电力设备新能源行业周报：山东新能源竞价开始 风电整机逻辑逐步兑现

　　整体观点：
　　1、风电：本周风电整机环节股价涨幅较好，从资金面角度，系高切低；从基本面角度，山东省2025 年新能源竞价开始，纳入机制电量；2025 年风电机制电量规模为81.73 亿千瓦时，光伏为12.94 亿千瓦时。风电优于光伏，印证此前我们的逻辑，市场也对此有所反应。后续其余各省也将随之跟进，新能源招标数据尤其风电招标数据将开始改善。此外，风电也会受益于“反内卷”政策，25H1 整机中标价格普遍回升，产业链压力缓解。我们认为26 年风电整机环节业绩弹性较大，机组大型化及零部件降本将推动其26 年盈利持续改善，欧洲海风景气度亦较高。
　　重点关注：运达股份、明阳智能、金风科技（A+H）、大金重工。
　　2、光伏：当前“反内卷”行情系对政策密度和“收储”事件的反应。短期利好兑现后，若“反内卷”政策延后将影响后续行情，但仍有3 组矛盾需要化解：（1）硅料硅片虽然涨价，但组件价格依然难涨，主要取决于下游电站态度；（2）短期维度的“反内卷”政策和中期维度的“反内卷”政策的力度或不同，实现供给出清节奏存在差异；（3）市场对25H2 和26 年需求底如何判断。
　　矛盾若化解即为利好，此外，收储政策的进展也需重点关注，重点关注具有一定价格弹性的环节如硅料、玻璃、BC 电池。
　　重点关注：特变电工、通威股份、爱旭股份、协鑫科技（H）、新特能源（H）、金晶科技、聚和材料、晶澳科技、天合光能。
　　3、雅下水电：市场对于GIL 认识仍较低，电站间线路互联、外送线路与特高压换流站互联，都需要采用GIL，且多为高电压等级、距离较长、环境条件复杂、单位投资价值较高，其整体投资体量不逊于水轮机；平高电气世界首台550 千伏C4 环保气体GIL 已成功投运。
　　GIL 方面重点关注：平高电气、中国西电，水轮机建议关注：哈尔滨电气（H）。
　　4、固态电池：看好固态电池后续行情，1）重点关注全固态电池前、中道设备以及硫化锂等差异性环节，在锂电大厂启动新招标后有望充分受益；2）重点关注半固态电池或极片、电解质改性的进展，液态或半固态电池亦可采用较多全固态电池工艺，且性能也有较好提升、落地更快，预期差也较大，亦契合“反内卷”逻辑。建议关注：宏工科技、纳科诺尔、厦钨新能。
　　5、储能：短期甘肃电化学大储容量电价政策出台是对容量租赁费用逐步取消所带来影响的对冲，有利于独立储能IRR 向好，预计其他部分省份也会效仿；中期大储盈利改善在于电力市场建设后交易自由度改善。当前国内储能招标景气度高，原因在于消纳压力、“抢地盘”、商业模式的改善预期。此外，海外储能景气度依然较高。
　　建议关注：海博思创、艾罗能源、德业股份、阳光电源。
　　风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com