螺纹热卷：产量或回升，关注合约价差及比值机会

【钢材市场供需及价格走势分析】 虽处消费淡季，但因生产利润较好，钢材整体产量变化不大。近一季度产量基本维持震荡，五大品种产量在850 - 900万吨/周波动，螺纹产量维持220万吨/周，热卷产量近期下降。随着消费旺季来临，整体产量大概率略有回升。 需求方面，螺纹表观需求环比增加，热卷表观需求环比回落，五大品种表观需求延续震荡回落态势，热卷回落速度较快。暑期高温结束后，表观需求有望回升，但幅度有限。 库存上，钢厂库存呈下降趋势，社库库存触底反弹，上周环比回升，五大品种总体库存回升，较去年同期仍大幅下降。目前市场库存压力不大，消费旺季后库存有望继续下降。 支撑期价的是“反内卷”交易，市场处于强预期与弱现实的博弈。按以往规律，需求季节性改善预计提前反映在价格上。 近期螺纹热卷走势震荡偏强，价格上涨受双焦价格带动。螺纹10 - 01合约价差大幅下跌，未来或有做多近 - 远月合约价差机会；热卷合约价差窄幅震荡，暂无交易机会；10合约卷螺差快速扩大，可尝试短线做空。 目前螺矿比处于低位，上涨空间大，长期做多有胜率和赔率优势。螺焦比从高位回落，大概率进入下行周期。 对待螺纹和热卷应以宽幅震荡思路，勿追涨杀跌，可高抛低吸，坚决止盈，适当放大止损，价格将随焦煤焦炭波动，但涨跌幅更小。

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