国债期货：主力合约下跌，关注跨期及曲线机会

【周二国债现券收益率多数上升，期货主力合约全面下跌】 周二，国债现券收益率多数上升，国债期货主力合约相应全面下跌。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，TF成交持仓均下降，其他品种成交上升持仓下降。 一级市场上，国债和政金债发行5只，总金额395亿元，净融资额304.1亿元。净融资近期再度加速回升，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。 消息面上，央行日内公开市场操作净回笼流动性461亿元，短端资金利率变动不大。近期数据显示，7月CPI同比持平，PPI继续下降，再通胀速度未明显加快。 国内修复速度放缓，基本面关键是需求，消费、基建稳定，地产有不确定性，警惕外需风险。海外方面，市场对美联储9月降息预期仍在90%左右，美债收益率和美元指数反弹，人民币汇率震荡走弱。 基本面边际改善步伐减慢，利空减弱，中美贸易、海外地缘政治暂无影响。货币宽松是潜在利多，财政政策影响偏空，供给利空增加需关注。 策略上，短线技术反弹终结，多头止盈后维持观望。期现方面，四个品种均小幅升水，TS走升趋势需关注。 跨期方面，TL当季 - 次季和T、TL次季 - 隔季合约价差高于95%历史无套利，8月后期有机会。曲线方面，期限价差上升，可关注曲线走陡机会，尤其是30年相关品种。 TS压力102.582 - 102.592，支撑102.288 - 102.298；TF压力106.320 - 106.340，支撑105.520 - 105.540；T压力109.205 - 109.255，支撑108.895 - 108.945；TL压力121.54 - 121.64，支撑117.64 - 117.74。

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