电子行业：2025年Q2全球PC出货量同比增长8.4% 端侧AI发展推动需求向上

　　事件：
　　2025 年第二季度全球PC 出货量同比增长8.4%。2025 年7 月24 日，根据Counterpoint，2025 年第二季度全球PC 出货量同比增长8.4%，创下自2022年疫情需求高峰以来的最大同比增幅。
　　投资要点：
　　2025 年第二季度全球PC 出货量同比增长8.4%。2025 年7 月24 日，根据Counterpoint，2025 年第二季度全球PC 出货量同比增长8.4%，创下自2022年疫情需求高峰以来的最大同比增幅。驱动二季度全球PC 增长的主要原因为Windows 10 系统即将终止服务、AI PC 的兴起、即将到来的返校季的需求，以及由于美国关税政策的不确定性带来的提前的库存备货增长等因素。2025 年Q2 的增长主要依靠商业领域：大型企业与公共机构为赶在2025 年Win10 停更前集中更换设备，带动需求；消费端则呈现分化，中端PC 稳健，但高端轻薄本在成熟市场表现不及预期。2025 年Q2 联想凭借出货量占有率25.1%保持领先地位，惠普与戴尔紧随其后，位列二三位，出货量分别是20.9%与14.5%。
　　微软Win11 多项功能全面拥抱AI。2025 年7 月22 日，微软宣布Windows 11全面内嵌诸多端侧AI 能力，核心亮点包括：1) 首次上线“Windows 智能体”，支持自然语言直接调整系统设置，先行面向骁龙AI PC 设备，随后扩展至Intel/AMD 平台；2) Click-to-Do 套件升级，基于本地Phi-Silica 小模型实现选中文本的摘要、改写、列表化，以及图像描述、阅读辅助与沉浸式朗读；3) 原生应用AI 化：照片引入Relight 功能重新打光，画图新增贴纸生成与对象选择，截图工具集成“完美截图”与颜色拾取功能；4) 系统级Copilot Vision 向用户提供了一种全新的与Windows 11 PC 互动的方式，可以分析内容、提供见解并帮助回答用户的问题。
　　二季度中国消费级游戏本市场同比增长24.3%：2025 年8 月6 日，根据IDC，中国消费级游戏PC 市场近期持续保持强劲增长势头，尤其游戏本在国内四个季度连续实现同比增长，整体上升趋势稳定。2025 年二季度，中国消费市场游戏本同比增速达24.3%，高于整体消费PC 市场，成为拉动消费PC 市场的关键因素，原因为国产IP 游戏大作集中迸发导致大学生和核心玩家群体对高性能设备的持续需求以及对于AI 的需求也推动了游戏PC 市场的升级换代需求。
　　投资建议：根据Counterpoint，2025 年第二季度全球PC 出货量同比增长8.4%，创下自2022 年疫情需求高峰以来的最大同比增幅，同时微软宣布Windows 11全面内嵌诸多端侧AI 能力。我们预计PC 出货量随着微软停止Win10 服务、端侧AI 的不断发展，以及AI PC 新产品的不断推出将保持增长，建议关注相关产业链公司雷神科技、光大同创、春秋电子。
　　风险提示：PC 需求不及预期的风险；AI 需求不及预期的风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。
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