研报掘金丨东吴证券：维持思源电气“买入”评级，海外收入放量提升盈利能力

东吴证券研报指出，思源电气25年H1实现归母净利润12.93亿元，同比+46%，其中Q2归母净利润8.46亿元，同比+62%。海外收入放量提升盈利能力，业绩符合市场预期。展望25H2，随着海外优质订单的交付，公司海外收入和毛利率水平有望保持上升趋势，拉动公司净利率&综合毛利率的不断提升。现金流方面，截至25H1公司经营性现金流净流出7.13亿元，该行认为主要系公司储能业务（垫资量较大）、海外业务（账期久）快速增长所致，但客户信用优质，坏账风险较低，公司财务情况保持良好。该行维持公司25-27年归母净利润分别为28.2/38.0/50.0亿元，同比+38%/35%/32%，现价对应PE分别为24x、18x、14x，维持“买入”评级。

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