金龙鱼：2025上半年业绩双增，募投延期解禁近

【金龙鱼2025年上半年营收净利双增，但面临募投项目延期、产能利用率低和解禁压力】 近日，金龙鱼发布2025年半年度报告，上半年营收1156.82亿元，同比增5.67%；归母净利润17.56亿元，同比大增60.07%；扣非净利润13.89亿元，同比飙升764.33%。同时，金龙鱼宣布第八次募投项目延期，两大核心项目推迟至2027年底竣工。 2025年上半年，金龙鱼业绩复苏，毛利率提升至6.53%。厨房食品成增长引擎，面粉大米业务、饲料原料及油脂科技板块业绩均改善，现金流状况也显著改善。 不过，拉长时间看，2021 - 2024年金龙鱼业绩持续下滑，2024年净利润仅为2020年的4成。扣非后净利润从2020年的87.92亿元降至2024年的9.72亿元，2024年非经常性损益占比高，暴露对金融工具收益过度依赖。 半年报显示，金龙鱼衍生品初始投资937.58亿元，报告期购入478.45亿元，售出552.65亿元，期末737.92亿元，占净资产比例77.67%，套期工具和被套期项目盈利58亿元。公司称套期保值业务与生产经营匹配，可规避价格和汇率波动风险。 8月13日，金龙鱼披露将“益海嘉里(青岛)食品工业有限公司 - 食品加工项目”、“油脂压榨精炼及配套工程建设项目”延期至2027年12月31日。这是第八次募投项目延期，两项目剩余未使用募集资金约7.32亿元，公司称是审慎决定。 截至2025年6月末，金龙鱼21个募投项目中有10个未达预期效益。油籽压榨和油脂精炼产能利用率均不足50%，公司将部分募集资金用于现金管理。 8月13日，金龙鱼还公告将9437.36万元项目结余募集资金永久补充流动资金。此外，金龙鱼面临解禁压力，48.79亿限售股（占比89.99%）将于10月解禁，市值达1557亿元。 控股股东丰益香港已两次延长限售期，如今时限将近，相关负责人称目前无减持意向，若延期会发公告。丰益国际是亚洲领先农业集团，2025年《财富》世界500强排第200位。市场关注金龙鱼投资价值将如何评估。

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