景顺：料美联储年底前减息两次 美国国债收益率或继续维持低位

智通财经APP获悉，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭指，美国7月的通胀数据符合预期，不算过热的CPI数据纾缓了投资者对美国总统特朗普的关税政策或将推高通胀的忧虑。景顺维持美联储将于今年年底前实施两次降息的基本预期，每次25个基点，但认为美国国债收益率可能会继续维持低位。

虽然美联储主席鲍威尔在7月联邦公开市场委员会新闻发布会上表示美联储采取观望态度是合理的，但这次温和的通胀数据，加上上个月疲弱的就业数据，为放宽货币政策提供了支持的理据。市场将密切关注鲍威尔本周在杰克森霍尔(Jackson Hole)研讨会上的主题演讲，该会议历来被视为美联储未来几个月政策方向的指标。

赵耀庭指，减息预期本应推动长期美国国债收益率下降，但实际情况并非如此。相反，自7月CPI数据公布以来，美国国债收益率曲线反而变得更加陡峭。这种“扭曲走峭”，即是短期收益率下降、长期收益率上升，很大程度上是由于特朗普在社交媒体上的言论以及对鲍威尔职位构成的影响。

当今年7月媒体首次报道特朗普建议撤换鲍威尔时，已经见过类似的扭曲走峭情况。鲍威尔仍有可能完成其剩余任期，直至2026年5月其任期结束。然而，近期市场针对特朗普对美联储主席不断升级的批评表明，如果鲍威尔真的被撤换，市场风险将会上升。

与此同时，特朗普在突然解雇Erika McEntarfer之后，任命E.J. Antoni领导美国劳工统计局(BLS)，这让市场质疑美联储过去历史上的独立性是否仍存在，进一步扰乱市场。美国劳工统计局透过发布就业和通胀等关键数据，对货币政策产生重要影响。甚至是对美国劳工统计局的数据公布受到政治干预的担忧，也可能削弱市场对长期美国国债的信心。

即使美联储今年稍后恢复减息，美国国债长期收益率仍可能上升，尤其是在减息幅度低于货币市场目前定价的约125个基点的情况下。去年就曾经出现过类似情况：美联储仅降息了100个基点，而市场预期降息幅度会接近200个基点，推动美国10年期国债收益率由去年9月的约3.7%升至去年年底的约4.6%。没有令人信服的理由去超配美国国债收益率曲线的长期端。

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