大行评级｜交银国际：泡泡玛特上半年业绩实现爆发式增长 目标价上调至394港元

交银国际发表研报指，泡泡玛特上半年业绩实现爆发式增长，实现收入138.8亿元，按年增长204.4%；经调整净利润达到47.1亿元，按年大幅增长362.8%。盈利能力持续改善，毛利率/经调整净利率按年提升6.3/11.6个百分点至70.3%及33.9%，得益于利润率更高的海外业务的占比提升和经营杠杆效应。管理层上调2025年公司全年营收至不低于300亿元，此前为200亿元，并预期全年净利率有望达到35%，超出该行此前预期。

基于泡泡玛特上半年强劲的业绩表现、持续拓展的IP矩阵和全球化战略的推进，该行上调2025年至2027年利润预测 39%至49%，目标价由300港元上调至394港元。公司仍是该行在消费行业中的首选标的，继续看好公司强大的 IP 营运能力和全球化拓展进程，重申“买入”评级。

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