软控股份(002073)：关税影响下游短期投资情绪 修炼内功看向未来

　　事件：公司于2025/08/19 发布了2025 年半年度业绩，实现营业收入38.81亿元，同比+20.33%，归母净利润1.46 亿元，同比-23.84%。
　　公司在手订单和合同负债趋势向上，未来业绩确定性较高：单季度来看，公司实现营业收入20.73 亿元，同比+17.71%，环比+14.62%，归母净利润0.7 亿元，同比-43.17%，环比-7.60%，主要系上半年对等关税影响轮胎厂短期投资及税费上升所致。公司已形成较完整的产品链，能够为轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、检测、立体仓库各个环节提供智能化装备及系统软件服务，且合同负债和存货分别为60 和80 亿元，同比+33.45/+27.36%，未来收入增长确定性较高。
　　持续推动中高端和国际化战略，公司可覆盖60 多个国家地区：1）产品中高端化：公司自主开发的“半钢子午线轮胎成型机”荣获国家制造业单项冠军产品，是轮胎生产制造环节中关键设备；2）全球化：公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球60 多个国家和地区的500 多家客户。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入78.77/85.14/90.37亿元，归母净利润5.45/6.29/6.82 亿元。对应PE 分别为17.1/14.8/13.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观市场经济环境风险、市场竞争风险、应收账款回收的风险、汇率波动风险、股权质押风险、关税波动风险
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