朗新集团(300682)：扣非利润高增长 AI+RWA前景光明

　　“双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级考虑到公司剥离电视机顶盒业务以及加码AI 等领域研发投入，我们下调原有2025-2026 年盈利预测并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为4.55、5.75、7.22（2025-2026 年原值为8.64、10.38）亿元，EPS 为0.42、0.53、0.67（2025-2026 年原值为0.80、0.96）元/股，当前股价对应PE 为54.5、43.2、34.4 倍，公司为能源互联网领域领军，有望受益双碳高景气和AI 时代浪潮，RWA有望打开成长天花板，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2025 年中报，扣非利润快速增长2025 年上半年，公司实现营业收入15.42 亿元，同比下降0.39%；实现归母净利润2863.8 万元，同比下降23.02%；实现扣非归母净利润1363.85 万元，同比增长200%。
　　能源互联网规模快速增长，AI 赋能打开成长空间2025 年上半年，公司能源数智化业务实现收入4.72 亿元，同比增长约1%；能源互联网业务实现收入8.64 亿元，同比增长约10%；互联网电视业务收入2.07 亿元，同比下降约31%，主要系剥离电视机顶盒业务。能源数智化领域，公司推动多个AI 试点应用项目落地，并在采集负控、新能源管理、电力市场化等业务领域取得积极进展。能源互联网领域，公司持续深化AI 技术在场景服务和电力交易中的应用，能源服务场景和电力市场交易的业务规模均取得快速增长，上半年整体交易电量近20 亿度，同比增长约2.5 倍。
　　携手蚂蚁数科，新能源资产RWA 前景光明
　　2024 年8 月公司与蚂蚁数科合作在香港完成国内首单基于新能源实体资产的RWA 项目，为旗下聚合充电平台新电途运营的9000 个充电桩以RWA 形式在香港完成发行获得融资。基于公司能源互联网平台链接并运营的海量的充电桩、光伏、储能等新能源资产，公司将持续深化与蚂蚁数科在RWA 方面的合作，积极拓展新能源资产RWA 服务，有望打开成长天花板。
　　风险提示：双碳”建设不及预期；市场竞争加剧；公司市场开拓不及预期。
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