百普赛斯(301080)：2025上半年营收同比增长29% 国内需求端持续改善

　　2025 上半年营收同比增长29%。2025 上半年公司实现营收3.87 亿元（+29.4%），归母净利润0.84 亿元（+47.8%）。
　　分季度看， 2025Q1/Q2 分别实现营收1.86/2.01 亿元（ 分别同比+27.7%/+30.9%，Q2 环比+7.7%）、归母净利润0.41/0.43 亿元（分别同比+32.3%/+66.1%，Q2 环比+6.5%）。
　　分产品线看，公司核心重组蛋白品种实现销售收入3.19 亿元（同比+25.7%），毛利率91.1%（同比-3.4p）；抗体、试剂盒及其他试剂产品实现销售收入0.50 亿元（同比+47.7%），毛利率90.8%（同比-1.7pp）。
　　分区域看，2025H1 实现国内收入1.23 亿元（同比+36.7%），海外收入2.58亿元（同比+22.9%），公司目前在欧洲和亚太等地新设多家海外子公司，销售网络已经覆盖全球主要国家和地区，未来计划建立海外生产基地，进一步提升全球多国多地的供应能力。
　　毛利率平稳，净利率改善。2025H1，公司毛利率为90.9%（同比-1.3pp）、净利率19.2%（同比+2.7pp）；销售费用率29.7%（同比-2.6pp）、管理费用率15.4%（同比-0.7pp）、研发费用率23.3%（同比-2.9pp）、财务费用率-7.2%（同比+1.8pp），期间费用率整体为61.1%（同比-4.4pp）。
　　投资建议：百普赛斯是全球领先的重组蛋白试剂提供商，深耕工业端客户，产品质量高壁垒；加速全球化布局，海外收入高增长；围绕细胞基因治疗研发生产场景，拓展GMP 级别产品种类。我们维持此前的盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为1.57/2.25/2.82 亿元，目前股价对应PE 分别为44/31/25x，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期的风险、市场竞争激烈的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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