电力设备行业：数据中心配套景气度延续高增 风电主机利润拐点已至

　　核心观点
　　AIDC 配套设备持续受益于海外云厂商大幅上修资本开支、出海预期修复、电力设备预期延续高景气，叠加市场流动性提升推动行情走强；与此同时，我们同样看好北美数据中心电力需求激增驱动固体氧化物燃料电池（SOFC）装机趋势，海外头部厂商的AI 相关订单已实现同比翻倍增长。
　　风电方面，上半年出货量大幅提升持续验证行业高景气度，风机价格企稳回升、规模化效应带来的成本管控以及毛利率更高的海外业务占比提升（如金风海外业务拓展），正共同驱动主机企业盈利水平显著改善，其盈利弹性存在预期差且有望超越2020-2021 年高点，重点推荐主机环节。
　　摘要
　　电力设备：市场流动性提升，AIDC 配套行情持续走强，市场对远期空间大/新技术方向给出较高估值溢价。叠加海外云厂上修AI 资本开支+出口预期修复+北美需求强劲已兑现，市场预期升温。我们认为【1】AIDC高景气延续；【2】关注高压设备放量，预计H2 高压设备将释放大量订单；雅下项目配套延长高压设备景气周期；【3】出海景气度延续，1-6月电力变压器出口增速40%+，市场预期易受国际贸易摩擦波动。业绩角度，H1 预计出口&高压设备&网外(抢装)会带来积极影响。
　　锂电：当前锂电板块的关注度为供需扭转和去内卷。【1】当前行业整体产能利用率在70%左右，旺季来临进入紧张的环节，行业基本进入预备涨价区间，推进行业亏损较大的环节首先涨价，看好6F＞隔膜＞铁锂正极;【2】反内卷我们优先选择行业亏损的环节，推荐铁锂正极＞隔膜＞电解液＞负极（铜箔虽然盈利不好但是随电子箔行情）。【3】综合来说，当前位置优先选择铁锂正极、6F 环节、隔膜环节。板块大的矛盾为对于26 年质疑依然未形成一致预期叠加整体增速中枢下移，估值始终处于底部，业绩期推荐业绩Q2 稳健或者Q3 会有催化的标的。
　　光伏：六部委召开反内卷会议，会议级别超预期。本周华润、华电集采相继开标，组件价格均站上7 毛，且无暗价、藏价。在《价格法》修订后，行业整治低价竞争成效已较为明显，当前成本端对价格支撑力较强。
　　后续行业基本面核心关注产能整合、落后产能退出进展，以及行业控产力度。看好主产业链各环节龙头，以及新技术方向。
　　储能：临近业绩期，关注业绩确定性较强的标的。近期市场交易储能龙头布局AIDC 电源，预计市值仍有一定空间。德业当前估值偏低，且股息率较高，在今年工商储及户储新产品放量的背景下，估值有望逐步修复。另外，近期部分省份容量电价政策出台，且136 号文公布后新能源长期入市利好国内需求，海外市场今年以来欧洲、澳洲、亚洲市场需求　　高增，预计行业仍将维持高景气，看好阳光电源、德业股份、海博思创。
　　风电：本周风电公司陆续发布半年报，持续验证行业需求高景气度，泰胜、金风上半年出货量大幅增长，天顺上半年海风出货较少，但公司指引Q3 海风出货会有明显改善；持续首推风机板块，上半年金风主机业务毛利率改善明显，且受益规模化效应及成本管控，期间费用也有明显下降；风机价格改善给风机企业带来的盈利弹性仍有预期差，且毛利率更高的海外业务占比还将提升，业务结构持续优化，盈利有望突超过20、21 年高点。 持续首推主机环节，同时也建议重点关注海风环节。
　　氢能：坚定看好北美SOFC 在数据中心的应用趋势，以当前排产来看AI 订单已实现同比翻倍，明年订单预计继续保持乐观，估值切换至明年订单我们认为bloom energy 当前估值不到20x，仍具备向上空间。
　　机器人：本周海内外本体厂信息密集，海外T 链下发新图纸，国内智元全系列产品正式上线智元、京东商城，同时举办首届合作伙伴大会，宇树科技发布新品预告。后续板块海内外逻辑侧重点出现分化：1）海外：头部企业技术冻结带来的真实定点兑现，预计26H1 逐步开始，关注新技术和新供应链；2）国内：B 端大客户产线供应商自动化工位Demo 落地带来泛人形机器人批量化应用场景兑现，预计25 年底开始能看到，关注人形机器人工业应用方案解决商。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到宏观经济影响不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）政策支持不及预期：当前欧洲部分国家对新能源车购置端给予相应的补贴支持，若后续政策支持退坡可能导致需求释放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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