中金公司： 国内股票市场远未到泡沫化阶段

观点网 香港报道：8月28日，中金公司发表报告指出，当前全球货币秩序重构仍在演绎初期，全球货币秩序重构可能是本轮A股牛市的核心驱动力，新货币秩序下人民币资产相对受益。货币秩序重构的主要变化方向是碎片化和多元化，促使全球资金流向再布局。它并不意味着现行的美元体系要崩塌，本质是美债不再是安全资产。

中金指出，碎片化意味着以前在全球范围内的配置型资金转为“各回各家”，加速中国在海外的资金回流。多元化驱动全球资金再平衡，或有部分资金回流中国资本市场。

中金称，中国的贸易谈判超预期，以及科技创新超预期，让投资者重新认识中国的韧性，并继续强化全球货币秩序重构的逻辑。如果以美债孳息率计算股权风险溢价，目前A股和港股的风险溢价都在历史低位。但若以中国国债孳息率计算股权风险溢价，当前A股和港股的估值仍具备较强的吸引力。

中金表示，资金流和乐观叙事对股市的影响可能阶段性超过基本面，在估值修复和情绪驱动结束后，仍然需要基本面支持。当前市场的上行风险来自短期居民资金加速流入，以及踏空资金的快速回补；下行风险包括情绪过热导致的估值泡沫，经济基本面持续弱于预期造成反噬，以及海外方面，关税反复以及美元阶段性超预期走强。

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