普蕊斯(301257)：Q2利润快速改善 新签订单持续增长

　　事件：
　　8 月28 日，公司发布2025 年中报，2025 年上半年公司实现营业收入3.90 亿元，同比下降1.08%，归母净利润为0.54 亿元，同比下降1.40%，扣非后归母净利润为0.39 亿元，同比下降20.35%。
　　点评：
　　Q2 收入稳定增长，利润快速改善。2025 年上半年，公司实现营业收入3.90 亿元，同比下降1.08%，归母净利润为0.54 亿元，同比下降1.40%，上半年收入和利润不及预期的主要原因是受到一季度业绩拖累。单季度来看，2025Q2 实现营业收入2.14 亿元，同比增长1.82%，环比增长21.06%，归母净利润为0.47 亿元，同比增长45.17%，环比增长528.73%，目前已展现出季度间同比、环比快速改善的趋势。
　　新签订单持续回暖，SMO 需求不断增加。随着行业及客户的需求逐步复苏，公司2025 年上半年度询单量、新签订单同比快速增长，新签订单金额为6.00 亿元，同比增长40.12%，在手订单为19.98 亿元，同比增长9.45%，主要原因是国内外药企的新药临床试验对SMO 服务的需求增加以及SMO 的渗透率不断提升。
　　服务项目数量丰富，客户服务能力提升。公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO 项目，服务项目数量丰富，目前在执行的SMO 项目数量为2428 个，累计承接超4000 个国际和国内SMO 项目。此外，公司不断提升客户服务能力，截至2025H1，公司共有员工4157 人，其中业务人员近4000 人，累计服务960 家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量为1300 家，服务范围覆盖全国200 个城市。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2025 年-2027 年公司营收为8.05/8.82/10.10 亿元，同比增长0.16%/9.57%/14.46%；归母净利为1.00/1.10/1.25 亿元，对应PE 为29/26/23 倍，持续给予“买入”评级。
　　风险提示：新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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