计算机行业动态：算力为基 全球AI共振时刻

　　核心观点：
　　维持观点，继 续持续看多海外算力链，把握海外AI浪潮1）北美云厂上调Capex 预期，业绩增长超市场预期，AI 基建投入持续：
　　微软Q2 财务报告显示，微软营收764.4 亿美元，同比+18%，市场预期738.9 亿美元。Q2 资本支出+27%，达到242 亿美元，市场预期为230.8亿美元；谷歌Q2 资本开支为224.5 亿美元，预期为182.4 亿美元；谷歌云营收为136.2 亿美元，预期为131.4 亿美元，并宣布将在2025 年大幅提高资本支出； Meta Q2 营收为475.2 亿美元，同比+22%，预计Q3 营收将在475 亿美元至505 亿美元之间，该区间的中值超过了分析师平均预期的462 亿美元，目前预计今年的支出将在660 亿美元至720 亿美元之间。统计数据显示，谷歌、微软、Meta 和亚马逊四家公司，预计今年将在数据中心等AI 基建上投入超3500 亿美元，2026 年将超过4000 亿美元。2）算力端业绩略超预期，验证下游需求高景气：第二季度，英伟达营收467.43 亿美元，环比增长6%，同比增长56%，略超此前分析师预期462.3 亿美元，其中，二季度英伟达数据中心营收为411 亿美元，较上一季度增长5%，较去年同期增长56%。而NVIDIA Blackwell 数据中心的营收环比增长17%；3）液冷需求提升，从 Blackwell 到 Rubin，液冷渗透提速助力增长 ：维谛公布Q2 净销售额达26.38 亿美元，同比+35%，上半年维谛销售额达46.74 亿美元，同比+30.13%，利润方面，维谛2025 上半年归母净利润达4.887 亿美元，同比2024+183.8%，财报情况亮眼。
　　国产链边际变化进一步加深，有望进一步缩小国内外差距1）中芯国际购买中芯北方股权，加速国产化进程：中芯国际8 月29 日公告称，公司正在筹划以发行人民币普通股（A 股）的方式购买控股子公司中芯北方49%的少数股权；2）国产大模型deepseek 宣布即将布的下一代国产芯片设计，国产算力再次获得认可：8 月25 日消息，DeepSeekv3.1 版发布后，官方预告UE8M0 FP8 是即将发布的下一代国产芯片设计；3）海外算力限制出口，国产替代正当时：当地时间4 月15 日，美国商务部宣布，NVIDIA H20、AMD MI308 以及同类型的AI 芯片，均新增了中国出口许可要求，倒逼国产芯片进步。国产芯片性能进一步赶超海外，华为昇腾910B 及下一代产品、寒武纪思元590、壁仞BR100、海光DCU 等国产芯片性能已接近或超越H20；4）AI 应用生态逐渐崛起：
　　全球网页端榜单中，3 家主要服务中国用户的企业进入前 20 名，均拥有中文官网，包括夸克、豆包、kimi， 移动端市场的 “中国力量” 更为显著：在 50 个入围产品中，约 22 个由中国企业开发，其中3 个以中国为主要市场。其中，美图（Meitu）一家就贡献了 5 个产品。
　　相关标的：
　　海外算力上游：（德福科技、华光新材、菲力华）；液冷：（溯联股份、祥鑫科技、飞龙股份、芯原股份）；国产算力链：（寒武纪、海光信息、华丰科技、江顺科技、永臻股份）。（注：以上公司德福科技、华光新材、祥鑫科技、飞龙股份、江顺科技为覆盖标的，其余尚未有研报覆盖，且仅为有限列示相关的公司，不作为投资推荐。）风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期。
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