计算机行业周报：AI INFRA 有什么预期差？

　　本周周报要点：1）AI Infra 的预期差探讨；2）重要公司更新：深信服（Q2 单季度扭亏，经营拐点信号）。
　　首先，为什么探讨AI Infra？“2025 年是Agent 元年”等声音此起彼伏。当企业投入巨量资源打造和部署Agent 以后，短期效果似乎未达预期。当发力AI 应用成为行业共识，Agent 的主流叙事不是纸上谈兵，如果类比，Agent 就像是一辆 F1 赛车，如果走在一条泥泞的道路上，纵然性能再强，也无法正常行驶。市场或许对AI Infra 关注度不足。
　　其次，预期差1：市场可能尚未充分消化AI Infra 的定义复杂性。1）简单理解为，弥合算力与应用的断层，降低模型“悬浮”风险，承担“桥梁”角色；2）通常类比云时代的PaaS 层，抽象底层硬件复杂性，上层开发者专注业务逻辑创新，但AI Infra 含义更广，复合技术栈不等同agent 调度与交互平台；3）算力管理、模型管理、应用管理三层能力，数据准备、模型训练、模型推理与部署、AI 应用支撑四项流程，预计增长机会层出不穷。
　　再次，预期差2：市场可能认为AI Infra 工具链价值有限。1）市场偏好通过算力季度间变化验证AI 产业趋势，或者直接关注有无爆款应用出现，但不同于云时代IaaS-PaaSSaaS的类线性发展，AI2.0 通过泛化能力提供规模复制能力，AI Infra 层有较大可能呈现和算力、应用层交叉引领趋势。2）大厂不必一切亲历亲为。类似汽车行业Tier 1，通过专业分工，大模型企业不必重复造轮子，只需整合AI Infra 供应商资源，就能快速搭建自己模型构架，降低成本。3）海外AI Infra 正在爆发，产品商业化进展顺利。4）国内“人工智能+”2027 年新一代智能终端、智能体等应用普及率目标超70%，基本锚定下游AI 应用的高增长，AI Infra 增长具有高确定性。
　　最后，重点方向：1）软件中间件与AI 平台：深信服、普联软件；2）算力载体与配套：寒武纪、工业富联、浪潮信息、中际旭创、英维克、科华数据；3）IDC 及云基础设施：阿里巴巴、奥飞数据、首都在线；4）行业垂类模型落地：汉得信息、鼎捷数智、赛意信息。
　　重要公司更新：深信服（Q2 单季度扭亏，经营拐点信号）。
　　标的1）AIGC：金山办公、鼎捷数智、税友股份、虹软科技、新致软件、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息、万兴科技、道通科技。
　　标的2） 数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。
　　标的3）信创&数据：海光信息、软通动力、达梦数据、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。
　　标的4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。
　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性
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