钢铁周观点：上半年35家上市公司总归母净利润110.18亿元 同比+394.8%

　　核心观点
　　上半年35家上市公司总归母净利润110.18亿元，同比+394. 8%，25 家实现盈利，盈利率71%。有26 家公司业绩同比提升， 9 家公司业绩下滑。二季度35家上市公司总归母净利润66.53 亿元，同比+137.1%，环比+52.4%，24 家实现盈利，盈利率69%。近日，五部门联合印发了《2025-2026 年钢铁行业稳增长工作方案》，明确提出将在未来两年内对钢铁产能和产量实行精准调控，推动行业高质量发展，行业利润有望得到进一步改善。二季度末钢铁行业基金持仓总市值为313.7 亿元，较去年上半年同比下降了2.3%。钢铁行业持仓占机构总持仓量的0.52%，同比-0.02pct，对比钢铁行业市值在A 股总市值中的占比仍处于偏低水平。据wind 数据，6 月30 日，钢铁行业市净率（LF） 为0.95，处于近三年47.24%的分位数，仍处于较低位置。
　　行业动态信息
　　上半年35 家上市公司总归母净利润110.18 亿元， 同比+394.8%。
　　根据A 股35家钢铁上市公司披露的2025年半年度报告， 上半年35 家上市公司总归母净利润110.18 亿元，同比+394.8%，25 家实现盈利，盈利率71%。有26 家公司业绩同比提升，9 家公司业绩下滑。在业绩提升的公司中，14 家公司利润增加，5 家公司扭亏，7 家公司亏损减少。业绩下滑的公司中，6 家公司利润减少，1 家公司转亏，2 家公司亏损增加。其中柳钢股份冷轧及宽厚板产品结构优化；营业成本同比下降8.93%，降幅高于营收降幅，表明公司在原材料采购、库存管理等方面成效明显； 公司推行“2+N”精益管理模式，上半年全员劳动生产率同比提升35.98%，铁水成本同比下降21%，并实现重点订单准时交付率提升，助力盈利能力跃升，归母净利润同比大增580%。友发集团高附加值产品如钢塑复合管在产品矩阵中发挥重要作用，推动整体盈利水平提升，归母净利润同比大增160%。方大特钢建立了覆盖采购、生产、销售、技术、设备、运营管理等领域的降本创效体系，并制定了可执行的降本清单，推动成本结构优化，毛利率改善，销售利润率、吨钢材盈利水平、净资产收益率等指标保持行业领先，归母净利润同比大增149%。华菱钢铁在降低销量的同时进一步优化结构，在增加品种钢占比的道路上持续推进，毛利率和单吨毛利都有显著提升，归母净利润同比增长31%。南钢股份优势钢种产销持续提升，建筑用钢占比下滑，印尼金瑞新能源已全部投运，金祥新能源四座焦炉已投运，两座焦炉尚在建设，归母净利润同比增长19%。 久立特材复合管业务实现爆发式增长，境外销售收入同比上升92. 94%，带动公司归母净利润同比增长28%，扣除联营企业投资收益后的净利润为同比增长36%。此外，河钢股份、沙钢股份、三钢闽光、新钢股份等公司也受益于成本压力缓解及自身在降本增　　效方面的努力实现了业绩增长。而在2025 年二季度业绩方面，35 家上市公司总归母净利润66.53 亿元， 同比+137.1%，环比+52.4%，24 家实现盈利，盈利率69%。有24 家公司业绩同比提升，11 家公司业绩下滑。在业绩提升的公司中，14家公司利润增加，5家公司扭亏，5家公司亏损减少。业绩下滑的公司中，7家公司利润减少，1 家公司转亏，3 家公司亏损增加。近日，五部门联合印发了《2025-2026 年钢铁行业稳增长工作方案》，明确提出将在未来两年内对钢铁产能和产量实行精准调控，推动行业高质量发展。根据《方案》预测，2025 至2026 年，中国黑色金属冶炼及压延加工业的工业增加值有望实现同比增长4.0%，行业利润有望得到进一步改善。
　　截至2025 年二季度末，钢铁行业基金持仓总市值仍偏低。
　　二季度末钢铁行业基金持仓总市值为313.7 亿元，较去年上半年同比下降了2.3%。钢铁行业持仓占机构总持仓量的0.52%，同比-0.02pct，对比钢铁行业市值在A 股总市值中的占比仍处于偏低水平。据wind 数据， 6 月30日，钢铁行业市净率（LF）为0.95，处于近三年47.24%的分位数，仍处于较低位置。2025Q2 钢铁行业公募基金持仓市值前十个股分别为：宝钢股份、久立特材、包钢股份、南钢股份、华菱钢铁、中信特钢、新钢股份、翔楼新材、抚顺特钢、方大特钢，持仓市值占钢铁行业公募基金持仓市值85.5%。公募基金持仓市值占流通市值比前十个股分别为翔楼新材（19.91%）、久立特材（18.62%）、新钢股份（16.1%）、南钢股份（11.26%）、华菱钢铁（9.04%）、方大特钢（7.06%）、抚顺特钢（6.95%）、包钢股份（5.5%）、武进不锈（5.37%）、宝钢股份（5.33%），占比靠前的多为特钢企业。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025 年继续关注特钢主线：南钢股份、久立特材、中信特钢、天工国际、武进不锈等。
　　风险分析：钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强， 对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法愈发严格。
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