电力设备与新能源行业研究：风电8月招标量价表现强势 锂电排产及固态进展超预期

　　子行业周度核心观点：
　　风电：8 月央国企业主风机招标规模达10.3GW，环比增长88%，同比增长0.4%，在6、7 两月招标下滑后实现强势回暖；在上半年风机价格已实现明显回暖的基础上，7、8 两月风机价格中标均价进一步环增5%至1647 元/kW，1-8 月风机中标均价较24 年全年已实现11%的上涨。量价超预期背景下，持续重点推荐整机环节。
　　AIDC：液冷板块情绪继上周横盘调整后再度升高，国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展；同时电源环节HVDC 关注度持续升温，我们再次更新HVDC 产业最新进展；中英伟达发布2025 上半年业绩，整体符合市场预期；周五阿里巴巴发布财报，二季度资本开支387 亿元创新高，超市场预期。
　　光伏&储能：光伏主链Q2 单季亏损幅度环比增减互现，考虑强力反内卷措施自7 月开始实施，并对产业链价格产生立竿见影的积极效果，Q3 经营情况的改善、叠加在Q2 末减值充分的低成本库存，或令部分企业Q3 业绩展现出较为强劲的环比改善趋势。当前建议重点关注：在主业企稳基础上，具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司。
　　锂电：9 月排产超预期，固态产业化提速，板块整体估值低位，重点关注。1）排产超预期：Q3 旺季，锂电板块整体排产环增4%～8%，延续8 月环增，景气度较高；2）涨价预期：近期6f 等材料均出现价格上涨，行业反内卷会议频繁；3）固态进展超预期：部分锂电设备企业固态订单高增，产业化提速。建议关注：①龙头核心资产：宁德、亿纬等龙头；②涨价：重点关注六氟磷酸锂、铁锂环节等；③固态电池：关注硫化锂、锂负极、干法设备、镍集流体等方向。
　　氢能与燃料电池：美国电网电力可及性的严重不足将成为制约数据中心交易兑现的第一核心矛盾，近45GW 的用电缺口将贯穿2025-2028 年。在传统电网尚未接入的区域，微电网成为保障AI 项目先行落地的关键补充手段。sofc 具备高功率密度与灵活性、较小占地、高稳定性，适用于对供电可靠性要求极高的HPC 数据中心，建议关注产业链机会。
　　电网：1）国网特高压设备25 年第3 批招标金额13 亿元，符合预期，预计第四批开始招标节奏加速;2）明阳电气/金盘科技/四方股份Q2 业绩同比+24%/+23%/-3%，符合预期，明阳电气针对数据中心开发电力模块，金盘科技10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机已完成，四方股份已有多个电网侧SST 应用示范项目，看好各公司数据中心下游快速增长。
　　新能源车：金九银十降至车市销量环比向好，市场有一定的复苏趋势；但整体看由于24 年同期基数较高，行业同比增速短期依旧承压，基本面态势仍不变。从财报季看主机厂Q2 经营分化明显，持续推荐次龙头车企的份额替代机会。
　　本周重要行业事件：
　　风光储：8 家整机商入围大唐10GW 框采（投标价格普遍上涨）。
　　电网：国网特高压设备第三批中标公示；陕西-河南特高压直流环评受理；特变中标沙特电力公司164 亿元采购项目。
　　新能源车&锂电：比亚迪、长城、理想、赛力斯发布25H1 财报；极氪9X 宣布预售；小鹏P7 正式上市；锂电材料反内卷会议；珠海冠宇发布纯硅负极电池；锂电9 月排产超预期。
　　氢能与燃料电池：嘉兴港区开展长三角氢能高速示范线揭榜挂帅工作，补贴高速费；国富氢能在内蒙布局4 万吨液氢基地；深圳光明区鼓励SOFC 和SOEC 技术示范应用，最高资助300 万。
　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。
　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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