领益智造(002600)：人眼折服多元布局 AI终端业务持续成长

事件
　　2025 年8 月30 日，领益智造公告2025 年半年度报告，公司上半年实现营业收入236.25 亿元，同比增长23.35%，归母净利润9.30 亿元，同比增长35.94%，扣非归母净利润6.06 亿元，同比增长5.54%。对应2Q25单季度营业收入121.31亿元，同比增长29.91%，环比增长5.54%，单季度归母净利润3.65 亿元，同比增长61.02%，环比下降35.48%，扣非归母净利润2.48 亿元，同比增长11.72%，环比下降30.56%。
　　人眼折服多元布局，AI 终端业务持续成长
　　2025 年上半年，公司各业务板块实现稳健成长。AI 终端业务方面，实现收入约208.65 亿元，同比增长17.26%，毛利率约为16.89%，同比提升0.34 个百分点。在各细分产品板块，材料、热管理（散热）、传感器及相关模组、精品组装及相关等终端核心零组件业务在收入快速提升的同时，保持了较高的毛利水平。汽车及低空经济业务方面，凭借在工艺能力提升及效率提升方面进展较好，公司市场份额及盈利能力不断提升，实现收入11.83 亿元，同比增长38.41%，毛利率同比提升13.27个百分点。除AI 终端、汽车及低空经济外，公司其他业务实现收入约15.77 亿元。其中，公司清洁能源业务收入13.82 亿元，同比增长247.58%。
　　新业务开拓方面，公司机器人、服务器、热管理（散热）、折叠屏等相关产品进展显著，推出多款人形机器人相关核心零部件及关节模组、高功率充电器及散热等解决方案。公司参加2025 首次世界人形机器人运动会取得“两金一铜”的好成绩，其中公司“领智战队”具身智能机器人领珑获得首届世界人形机器人运动会“混料分拣技能竞技”及“物料搬运技能竞技”比赛双料冠军，磐石获得“物料整理技能竞技”比赛季军。热管理方面，AMD 系列显卡散热模组批量出货，0.2mm 超薄新工质VC 方案及超大面积铝基VC 方案在行业首次实现规模化应用，量产出货0.1X mm超薄钛合金支撑件及折叠PC 碳纤维支撑件等折叠屏相关产品。
　　投资建议
　　我们预计2025-2027 年归母净利润为22.0、28.9、33.2 亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47 元/股，对应2025 年8 月29 日收盘价PE 为49.5、37.7、32.8 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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