思瑞浦(688536)：单季度营收持续环比增长 盈利能力显著提升

　　事件：
　　2025年上半年公司实现营业收入 9.49亿元，同比增长87.33%；归母净利润0.66 亿元，同比扭亏。其中二季度实现营业收入5.27 亿元，同比增长71.96%，环比增长25.03%；归母净利润0.50 亿元，同比扭亏，环比增长222.11%。
　　点评
　　业务融合推进，公司营收持续高增长。下游终端需求回升，公司业务在汽车、AI 服务器及其相关通信、新能源、电源模块等市场持续成长。且通过与创芯微的业务融合，公司实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，公司整体出货量和营收实现大幅增长。
　　新品持续顺利推出，产品矩阵丰富。公司坚持“信号链+电源管理”双轮驱动，持续保持研发投入力度，不断丰富产品矩阵，产品战略布局清晰。信号链重点新品覆盖通信、汽车、工业领域，如高性能电平转换器、集成CAN 与电源的车规级SBC、高精度表放大器及电流输出DAC 等。电源管理推出多款汽车与工业用新品，如车规级低压监控芯片、精密并联基准芯片、反激式转换器、降压变换器、高边开关、工业用电压监控芯片、ORing 控制器等。数模混合用于新一代5G 基站的64通道模拟前端AFE 已量产，用于光通信的模拟前端正在加速研发。公司产品矩阵不断丰富，市占率有望逐步提升。
　　全面布局下游市场，工业汽车领域卡位优秀。公司全面深耕四大应用市场，彰显平台化能力。工业市场中，公司在新能源、电网基础设施、工业电源模块、电池检测、工业控制、电器等市场收入进一步增长，运放、ADC、接口、电源管理、隔离等营业收入大幅增长。汽车市场里，公司与多家Tier1、车企深入合作，车规级产品已在智能驾驶、车身控制、动力系统、车载视频、照明等中应用。通信市场方面，无线基站业务稳中有升；光模块业务继续增长，其中AFE 产品在光模块份额提升；在通用及AI 服务器市场，公司I3C、多路电流和功率采集等新产品开始陆续出货。消费电子市场中，锂保芯片等在手机、移动电源、无线麦克风等市场业务实现增长。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利分别为1.48/3.56/5.39 亿元，对应PE 分别为141/58/39 倍，公司在新能源汽车、泛工业等领域卡位布局，有望持续快速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动
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