航天军工行业：阅兵彰显实力 关注新装备与军贸

　　我军新一代武器装备集中亮相，“十四五”国防建设硕果累累9 月3 日，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80 周年阅兵式在天安门广场举行。本次阅兵是全面推进中国式现代化进入新征程的首次阅兵，是人民军队奋进建军百年的崭新亮相。接受检阅的45 个方队中新型装备占比很大，新域新质力量比重上升。1）以新型四代装备为主体，比如100坦克、100 支援战车等新型坦克，歼-35 等舰载机，歼-35A、歼20S 等歼击机，按作战模块进行编组，展示我军体系作战能力；2）陆上、海上、空中系列无人智能和反无人装备，以及网电作战等新型力量受阅，比如无人僚机、无人制空作战飞机等新型无人机，高能激光武器、高功率微波武器等定向能武器等，展示我军新域新质战力；3）集中亮相一批高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，比如鹰击21、东风17、东风26D、红旗20、红旗19、红旗29、东风61、东风5C 等，展示我军强大的战略威慑实力。
　　值得注意的是，所有受阅武器装备都是国产现役主战装备，体现出“十四五”期间我军的武器装备建设实现了跨越式发展、取得了历史性成就。此次阅兵也让资本市场对军工板块的关注度达到了阶段性高点。
　　阅兵彰显我军实力，或将进一步提升我国军贸出口的全球竞争力目前国际局势复杂多变，多地区仍在发生军事冲突，在全球安全环境恶化的背景下，全球军费开支增长明显，全球军贸市场有望持续增长，给我国武器装备出口带来了较好的发展机遇。此前5 月7 日印巴冲突中，我国武器装备展现出了良好的实战效果，本次阅兵则进一步展现了我国国防工业的强大实力。众多新装备亮相或将丰富我国对外销售装备的品类，进一步提升我国军贸出口的全球竞争力。
　　弱化对短期业绩的关注，布局“十五五”规划大方向目前，我国国防建设正处于“十四五”攻坚收尾和“十五五”规划编制阶段，在27 年建军百年、世界一流军队等中长期目标牵引下，军工板块有望持续向好。我们认为，应弱化对军工行业短期业绩波动的关注，布局“十五五”规划大方向。目前，各军工集团的“十五五”规划仍在编制过程中，从各军工集团战略研讨会、上半年工作总结会的内容可以看到，智能、新域新质、国际化业务与战略新兴产业为各军工集团共性的大方向，这也与本次阅兵展示内容与意义相契合。
　　建议关注军工新技术、新产品和新市场
　　军工行业经过了“十四五”装备放量的过程，整体营收、装备产量已经上了新台阶。展望未来，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业或将迎来新的发展阶段。我们认为，1）在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、2）以新一代传统武器装备与新域新质作战力量为代表的新产品、3）军贸和军用技术转化带来的新市场三个方向或蕴含更大弹性。相关标的包括：航天电子、国睿科技、中航光电、新雷能、睿创微纳、铂力特、航亚科技、航宇科技、图南股份、国科军工等。
　　风险提示：新型装备列装不达预期风险；军品价格波动风险；国际军贸业务发展不及预期。
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