富瑞：维持联邦制药“买入”评级 升目标价至20港元

富瑞发布研报称，考虑到联邦制药（03933）的中间体及原料药业务已拓展至全球80个地区，因应中间体及原料药最新收入预测，以及诺和诺德里程碑付款带来的影响，维持“买入”评级，目标价从17港元上调至20港元。

富瑞表示，联邦制药今年上半年收入同比增长5%，净利润同比增长27%，剔除业务发展收入则跌50%，期内中间体及原料药销售分别同比下跌23%及27%，主要受到产品价格下跌所拖累。联邦制药GLP-1/GIP/GCG三靶点受体激动剂UBT251今年4月完成肥胖二期患者招募及5月完成糖尿病招募，并开始招募代谢相关脂肪性肝病及慢性肾病二期试验患者，进展顺利。另外，管理层指一类创新药UBT48128目标于2026年上半年提交临床试验申请。同时管理层透露，上半年高栏原料药新产能及内蒙古原料药产能将于今年10月投产。

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