美国非农就业：下修91.1万人，市场关注9月降息幅度

【美国非农就业人数下修，市场关注美联储降息幅度】 9月9日，美国劳工部发布修正数据，截至2025年3月的一年中，非农就业人数下修91.1万人，高于市场预期的 -70万人，前值为 -59.8万人，每月平均少增加7.6万个岗位。 2025年非农就业基准变动初值下修91.1万人，显示过去一年就业市场疲软远超预期，真实压力被长期低估。此次修正幅度高于前一年的59.8万人，也超此前预计的70万人，凸显美国在高利率环境下承压程度被低估。 这表明2024年至2025年初美国劳动力市场放缓更深，挑战“软着陆”乐观判断，也验证鲍威尔观点，即高利率对就业增长负面冲击大。随着基本面恶化，美元可能持续走软，全球市场不确定性加剧。 非农修正发布后，美元指数走高，黄金冲高回落。黄金一度冲高至3674美元，后跳水在3650美元附近调整，显示市场仍在消化就业数据下修。交易员已完全定价9月美联储降息25bp，预期9月17日议息会议重启降息。 鉴于劳动力市场疲软超预期，需关注美联储是否一次性降息50bp。虽鲍威尔谨慎，卸任前大幅降息概率不高，但未来就业报告若恶化，不排除更激进宽松措施。 整体看，非农修正改变市场判断，成利率政策调整转折点，投资者需关注政策落地节奏，警惕市场“卖事实”风险。同时，要注意数据短期波动和上游价格快速上涨风险。

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