电子行业：长存三期成立 半导体设备有望国产化加速

　　核心观点
　　25Q2 中国大陆半导体设备市场同比略降，国产设备厂商业绩维持高增。根据国际半导体产业协会（SEMI）数据，25Q2 中国大陆半导体设备销售额达113.6 亿美元，同比下滑2%，环比增长11%。与此同时，据我们统计A 股25H1 财报数据显示，半导体设备板块25Q2 营收同比增长29%到224 亿元，归母净利润同比增长14%到38.6 亿元。市场普遍担心半导体设备板块业绩高增的持续性，我们认为，连续两个季度国产半导体设备已展现出了超越总市场增速的强劲增长趋势，面临地缘政治、关税波动和出口管制的不确定性，国产半导体设备行业的国产化进程有望持续加速。
　　中国半导体设备市场长期规模预期乐观。据此前Yole Group 预测，到2030 年中国大陆在全球晶圆代工产能中的占比有望从2024 年的21%提升至30%。近期中芯国际和华虹公司公布的25Q2 产能稼动率分别达92.5%和108%，也显示了国内半导体供需未失衡，产能扩充存在充分需求支撑。产能扩充意味着持续的半导体设备需求， 国产设备市场空间有望加速成长。25 年8 月，国内清洗设备龙头盛美上海基于第三方市场研究机构的最新预测，结合公司对中国半导体产业发展趋势的判断，将中国半导体设备市场的长期规模（2030 年）假设从此前的300 亿美元上调至400 亿美元。市场普遍担心中国半导体长期资本开支的可持续性，我们认为代工产能稼动率饱和反映了产能扩充的充分需求支撑，中国半导体设备市场长期规模有望维持在400 亿美元以上，国产半导体设备厂商有望充分受益。
　　长存三期成立，半导体设备国产化进程有望加快。9 月5 日，长存三期（武汉）集成电路有限责任公司宣布成立，法定代表人为长江存储董事长陈南翔，注册资本207.2 亿人民币。此前据《电子时报》报道，长江存储首条全国产设备NAND 生产线将于本年下半年开始试运行，产能快速爬坡有望在 2026 年实现。全国产线有望突破， 这意味着国内半导体设备行业在关键“卡脖子”环节或实现突破，我们认为，中国半导体设备行业国产化有望进入全线覆盖、全面铺开、全速提升的新阶段。
　　投资建议与投资标的
　　国内先进存储和逻辑产能扩张有望持续带动半导体设备需求，面临地缘政治、关税波动和出口管制的不确定性，半导体设备行业有望加速国产化进程。国内半导体设备行业相关标的： 北方华创(002371，买入)、盛美上海(688082，买入)、拓荆科技(688072，买入)、中微公司(688012，买入)、芯源微(688037，买入)、万业企业(600641，增持)、华海清科(688120，未评级)、精智达(688627，未评级)、至纯科技(603690，未评级)、赛腾股份(603283，未评级)、精测电子(300567，买入)、中科飞测(688361，未评级)。
　　风险提示
　　半导体行业景气度不及预期；半导体设备国产化进度不及预期；下游产能扩充不及预期。
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