金属&新材料行业周报：金价再创新高 重视贵金属板块投资机会

　　本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，环比上周1）上证指数上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，沪深300 上涨1.38%，有色金属（申万）指数上涨3.76%，跑赢沪深300 指数2.38 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨5.13%，铝上涨4.37%，能源金属上涨1.35%，小金属上涨4.39%，铜上涨3.21%，铅锌上涨7.99%，金属新材料上涨2.45%。
　　价格变化： 环比上周， 1 ） 工业金属及贵金属： 据ifind ， LME 铜/ 铝/ 铅/ 锌/ 锡/ 镍价格1.72%/3.42%/1.64%/3.36%/1.93%/1.02%，COMEX 黄金价格1.12%、白银2.82%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石-3.58%，电池级碳酸锂-3.40%，工业级碳酸锂-3.47%，电池级氢氧化锂-0.81%，金属锂-0.87%；电解钴+2.24%，电解镍+1.07%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格3.97%；铁矿石价格-5.56%。
　　贵金属：美国8 月CPI 同比增长2.9%，预期为2.9%，前值为2.7%；环比增长0.4%，预期为0.3%，前值0.2%；8 月核心CPI 同比增长3.1%，预期为3.1%，前值为3.1%；环比增长0.3%，预期为0.3%，前值为0.3%。8 月22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9 月降息。短期鲍威尔发言偏鸽、非农就业不及预期，看好降息落地后ETF 等流入价格上涨，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。
　　工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为67.5%/22.7%/67.6%，环比-2.3/+9.2/+0.9pct；库存层面，国内社会库存14.4 万吨，环比增加0.4 万吨；交易所库存合计53.0 万吨，环比增加1.5 万吨；供给层面，本周铜现货TC-41.4 美元/干吨，环比减少0.9 美元/干吨。中美发布《中美关于进一步深化经贸合作的联合声明》，双方同意自8 月12 日起继续暂停对彼此24%的加征关税及非关税措施90 天，El Teniente 铜矿矿震后8 个井下区域作业（82%产量，24 年产量36 万 吨）部分回复，9 月9 日自由港位于印尼的Grasberg 事故致7 人被困运营暂停，短期关税暂停、供给扰动、降息预期强化下铜价偏强，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工上升，周环比上升至62.10%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存75.75 万吨，周环比去库0.85 万吨，铝下游消费逐渐向旺季转换。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备、氧化铝反内卷的潜在受益标的（中国铝业、中国宏桥、天山铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（神火股份、云铝股份、中孚实业）。
　　钢铁：供给端，钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比增长；库存端，本周钢材库存环比增长；本周螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量环比回落，需求端铁水产量环比增长，铁矿价格环比上涨。后续重点关注供给端产量调控及出口需求变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。
　　小金属：1）钴：刚果金持续限制钴出口，供给端整体偏紧，预计随着国内库存不断去化，后续钴价整体偏强运行，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源。2）锂：锂云母产量环比受限，但进口矿增长明显，本周锂价环比下跌，关注中矿资源。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化
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