8月原煤产量同比再度下滑，煤价有望企稳提升，煤炭ETF涨超2%

2025-09-19 14:50:44 每日经济新闻

新闻摘要

煤炭板块午盘逆势上涨，全市场唯一的煤炭ETF涨超2%，近20个交易日资金净流入超12亿，规模突破108亿元。先看供给产量和进口情况。据国家统计局数据，8月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%，降幅环比7月收窄0.6pct；日均产量1260万吨

煤炭板块午盘逆势上涨，全市场唯一的煤炭ETF（515220）涨超2%，近20个交易日资金净流入超12亿，规模突破108亿元。

煤价受供需影响直观。先看供给产量和进口情况。8月原煤产量连续两月同比下滑。据国家统计局数据，8月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%，降幅环比7月收窄0.6pct；日均产量1260万吨。1~8月份，规上工业原煤产量31.7亿吨，同比增长2.8%。展望2025年，暂不考虑“反内卷”对产量的影响下，国盛证券预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达38.8亿吨左右，但增速进一步收窄至1.4%左右。

进口情况来看，8月煤炭进口量环增但同比减量。2025年8月份，我国进口煤炭4273.7万吨，较去年同期的4584.4万吨减少310.7万吨，下降6.8%；较7月份的3560.9万吨增加712.8万吨，增长20.0%。2025年1~8月份，我国共进口煤炭29993.7万吨，同比下降12.2%。参考普氏等预测数据，预计全年动力煤进口水平或降至3.8亿吨左右，同比下滑6.4%。

以上数据可以看出煤炭生产和进口数据均同比下降，再看煤炭的需求情况。8月火电需求同比增长1.7%。8月份，规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；日均发电302.0亿千瓦时。1~8月份，规上工业发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.9%。8月粗钢产量同比-0.7%。根据国家统计局数据，2025年8月粗钢产量7737万吨，同比-0.7%，降幅环比7月收窄3.25pct。截至2025年9月12日当周，247家样本钢厂日均铁水产量240.55万吨，同比增长7.69%。供应受限VS需求略承压，短期或以宽幅震荡为主。

从煤炭供需情况来看，库存重构需求仍未结束。自21年年初起，焦煤下游库存开始持续去化，目前正处库存重构过程，终端补库+渠道备货+投机囤库+期现需求等体量庞大，且仍将持续较长时间，不会因盘面波动加剧而结束，焦煤现实需求仍有较强韧性。国内供应扰动仍存。一方面，本周山西临汾及吕梁地区仍有因换工作面等因素影响停减产的煤矿；一方面，为执行集团公司下达的降本增效任务，加之当前正处于能源局核查超产时间段，个别分公司针对部分长期亏损矿井实行减量化生产，将执行“276工作日”生产方案，山西区域供应后续仍有收紧预期。后续重点关注后续国内供应、蒙煤进口恢复情况以及“反内卷”的进一步举措，后期是否有强刺激政策落地。

从投资角度来看，今年以来煤炭板块累计下跌幅度较大，机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康，交易并不拥挤；淡季煤价回落再寻底基本告一段落，非电用煤旺季及迎峰度冬需求释放有望催化煤价进一步上行。短期看，受到中报业绩表现不佳催化，叠加科技行情吸水效应影响，板块承压，但却孕育新的配置机遇，建议逢低布局煤炭ETF（515220），把握煤炭投资机会。