乖宝宠物：2024年自有品牌占比58%，首获“推荐”评级

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【9月22日平安点评乖宝宠物发展态势并给予评级】 乖宝宠物以境外OEM/ODM业务起步，2013年创立自有品牌“麦富迪”进入国内市场。2018年推出“弗列加特”品牌，重点布局高端猫粮。2021年收购美国品牌“Waggin Train”，加强海外布局。 2024年，公司主粮收入占比达51%，超过零食成最大品类。自有品牌收入占比58%，2020 - 2024年CAGR为+37%，海外OEM/ODM稳定，国内自有品牌增长较快。 鉴于公司自主品牌占比高、成长空间足且利润增长快，认为2025年PE 51X较合理。首次覆盖给予“推荐”评级。

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