天赐材料：电解液价格两度“腰斩”，最大客户贡献四成营收

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【电解液龙头天赐材料递表港交所，面临产能过剩与客户集中风险】 近日，广州天赐高新材料股份有限公司递表港交所。招股书显示，其核心产品电解液出货量连续九年全球第一，2024年全球市场份额达35.7%，客户包括宁德时代等。 天赐材料成立于2000年6月，2014年在深圳中小板上市，2021年2月合并主板上市，2021年市值首破千亿。截至9月25日收盘，A股市值为624亿元。 业务分锂离子电池材料和日化材料及特种化学品两大板块。2022 - 2024年及2025年上半年，收入分别为223.17亿、154.05亿、125.18亿、70.29亿元，同期毛利分别为84.74亿、39.93亿、23.64亿、13.14亿元。 锂离子电池材料业务含电解液等，核心产品电解液营收随价格波动。自2023年起，电解液价格大幅下降，天赐材料锂离子电池材料平均售价也两轮“腰斩”。 产能过剩和价格竞争使平均售价下行，天赐材料寻求第二增长曲线。日化材料和特种化学品业务目前对整体营收贡献有限。 天赐材料还在推进产品开发计划，但无法保证新产品获市场认可，开发工作存在不确定性。 客户较为集中，虽拥有“顶级蓝筹客户群”，但未披露具体客户名。过往公告显示宁德时代等是其客户。 2022 - 2025年上半年，前五大客户收入占比分别为70.8%、71.2%、58.7%、58.7%，最大客户收入占比分别为54.5%、52.7%、40.0%、39.0%。 天赐材料称努力降低客户集中度，但仍面临集中风险，无法保证维持与主要客户关系，客户关系恶化或付款问题将影响现金流和财务状况。

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