润阳科技(300920)IXPE业务稳定发展 积极拓展机器人业务

　　事件：润阳科技携多款泡塑复合材料防静电托盘新品亮相第二十六届中国国际光电博览会（CIOE 中国光博会），其产品凭借卓越的防静电性能，精准应对光电模块在周转、储运及包装过程中长期存在的“跛脚效应”痛点，为行业提供了全新解决方案。
　　主业 IXPE 稳步发展，不断拓展其他应用领域。IXPE（电子辐照交联聚乙烯）产品是一种无毒环保、绿色健康的材料，其物理性能优异，具有无毒、无味、减震、降噪、隔热、耐腐蚀、抗菌、防水、手感舒适、光滑整洁等多种优良特性，可作为高性能基础材料广泛应用。基于 IXPE 材料领域的战略纵深优势，公司积极布局汽车、电子行业等赛道；同时积极对外投资，拓展公司发泡材料的应用场景，使公司更紧密地根据新兴产业的需求进行新材料研发，提升产品技术含量，提升公司综合竞争力及优化公司业务布局。
　　此前润阳科技已以人民币 3 亿元增资傅利叶，持有傅利叶 3.5060%的股权。
　　傅利叶以构建通用机器人技术平台为核心，人形机器人核心技术自主可控，GR-1、GR-2 系列产品批量量产，引领人形机器人在工业制造、康养陪护、商用服务等领域落地应用和发展；智能康复机器人板块实现国产替代，产品及技术领军行业发展，上市产品超 30 个系列，进入 40 多个国家的 2000 多家医院及机构。此次投资有利于润阳科技以材料创新为切入点，通过资本合作赋能下游智能制造、人形机器人和医疗康养等新兴产业，实现多元化转型和主业外延。
　　公司积极布局机器人等新兴应用领域，有望实现新增长曲线。傅利叶已正式推出首款交互陪伴、具备“可触摸”特性的全尺寸人形 Care-bot GR-3机器人，该机器人使用了润阳科技所设计的固特棉材料，这层具有卓越柔韧性、延展性的软性材料能给人带来柔软与温暖的直观感受。润阳科技利用材料创新推动机器人从功能载体向情感伙伴进化。随着机器人产业成长和具身智能的发展，润阳科技新业务有望实现协同增长，并有效提升整体竞争力、增加产业布局深度。
　　投资建议：我们预计公司 25-27 年分别实现营收 5.01/6.78/9.36 亿元，归母净利润 0.34/0.59/0.96 亿元，对应 PE 分别为 145/83/51 倍。
　　风险提示：研发进展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。
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