电力行业周报：“反内卷”明确“稳电价” 2035年风光装机目标36亿千瓦

　　本周行情回顾：本周（9.22-9.26）上证指数报收3828.11 点，上升0.21%，沪深300 指数报收4550.05 点，上升1.07%。中信电力及公用事业指数报收3028.36 点，上升0.56%，跑输沪深300 指数0.51pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第4。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌。
　　本周行业观点：
国资委“反内卷”明确“稳电价”。9 月25 日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓主持召开部分国有企业经济运行座谈会，了解企业经济运行情况、面临的困难挑战，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争等，听取企业意见建议。我们认为，2025 年各地年度长协电价不同程度调降，火电明年容量电价将全面提升，绿电经历全面市场化后电价风险逐步释出，“反内卷”明确“稳电价”，电价下行最大压力时期即将过去。
风光装机已达17 亿千瓦，新一轮国家自主贡献目标2035 年风光装机36 亿千瓦。根据国家能源局数据，截至8 月底，全国累计发电装机容量36.9 亿千瓦，同比增长18.0%。其中，太阳能发电装机容量11.2 亿千瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8 亿千瓦，同比增长22.1%。1-8 月份，风电累计新增装机0.58 亿千瓦，同比增长0.24亿千瓦；太阳能发电累计新增装机2.3 亿千瓦，同比累计新增装机0.91 亿千瓦。全国发电设备累计平均利用2105 小时，比上年同期降低223 小时。
　　9 月24 日，习近平主席在联合国气候变化峰会发表视频致辞时，明确提出新一轮国家自主贡献目标，到2035 年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好；中国非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020 年的6 倍以上、力争达到36 亿千瓦。
　　我们认为，今年是“十四五”收官之年，叠加“136 号文”催化，风光装机进一步高增，我国已提前实现2030 年风光装机目标。新一轮国家自主贡献目标明确提出2035 年装机36 亿千瓦目标，目前仍有近20 亿千瓦新增空间。这一目标一方面将促进新能源持续提升，绿电消费、绿证绿电交易政策有望加码，另一方面也将带动灵活性、调节性电源和储能的发展。
　　投资建议：国资委召开国有企业经济运行座谈会，明确提出稳煤价、稳电价，反内卷。今年1-8 月风光装机已达17 亿千瓦，新一轮国家自主贡献目标2035 年风光装机36 亿千瓦。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力、中闽能源、吉电股份等。储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值，建议关注火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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