12月黄金期货：最大痛苦价上移，高位拉锯待观察

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【看跌仓位被动减持支撑金价，高位拉锯延续待观察】 PainMap黄金最大痛苦价格图显示，12月黄金期货价约3838，明显高于最大痛苦价3569附近，价差约270美元。不过，最大痛苦价近半月持续上行，且最近两日急剧上升，这削弱了向下的“回归力”，形成了“静态偏回落、动态偏上移”的背离情况。短线来看，黄金大概率会维持高位拉锯，韧性较强。 证据显示，内在价值曲线呈窄底U形，右侧更陡，上方仓位更敏感，这表明看跌仓位在被动减持，结算重心被推高。从资金行为上看，空头仍试图将价位压低至3600 - 3700，但多头与卖方对冲的上移使得回落更容易被承接。 黄金价格上沿需关注3850 - 3860，进一步可看3885/3910；下沿留意3810与3780，进一步是3750。未来有两个关键观察点，一是最大痛苦价是否继续上移，二是与美元和美债收益率的联动情况。若外部宏观突发强化美元，现有结构可能迅速失效。

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