TOPTOY：赴港上市，营收增长但依赖问题待解

快讯正文

【9月26日名创旗下潮玩品牌TOPTOY赴港递表，业务增长快但存依赖问题】 9月26日，名创旗下潮玩品牌TOPTOY向港交所递交招股书。同日，名创公告称，分拆TOPTOY上市可准确反映其价值，提升运营及财务透明度，吸引看好潮玩产业的投资者，名创作为控股股东可享潜在增值收益。 名创2025年中期业绩公告显示，TOPTOY近期完成淡马锡领投的战略融资，交易后估值约100亿港元。目前，名创持股TOPTOY 86.9%。 TOPTOY 2020年成立，招股书显示其为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌。2024年内地GMV达24亿元，自研产品收入占比近50%。2022 - 2024年GMV复合年增长率超50%。 2022 - 2024年，TOPTOY营收分别为6.79亿、14.61亿和19.09亿元，复合年增长率67.7%；利润分别为 - 3838.3万元、2.12亿、2.94亿元。2025年上半年，营收13.6亿元，同比增58.5%；利润1.8亿元，同比增26.84%。 业务上，TOPTOY构建多IP、全品类产品矩阵，有17个自有IP和43个授权IP。2024年，自有IP产品收入680万元，授权IP产品收入8.89亿元。2025年上半年，自有IP收入610万元，授权IP收入6.15亿元。 授权IP是收入支柱，TOPTOY提示若无法维持合作，业务或受重大不利影响。同时，其无法保证能开发出吸引消费者的IP，新IP可能失热，利益或不达预期。 TOPTOY将产品分为自研和外采。2022 - 2024年，自研产品收入分别为2.54亿、7.57亿、8.96亿元；外采产品收入分别为3.87亿、6.55亿、9.28亿元。2025年上半年，自研、外采收入占比分别为47.2%、52.8%。 TOPTOY依赖名创，招股书称双方全方位合作，为其成长奠基。2022 - 2024年，名创为其最大客户，收入占比分别为36.8%、53.5%、48.3%。2025年上半年，占比45.5%。 线下门店方面，截至2025年6月30日，TOPTOY全球有293家门店，主要靠合伙人模式。同期，TOPTOY有70个合伙人，名创有1079个。 TOPTOY毛利率从2022年的19.9%提至2025年上半年的32.4%，但不及泡泡玛特的70.3%。此次募资将用于丰富IP矩阵等用途。其对授权IP和名创渠道的依赖是挑战。

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担