保德信：AI资本支出热潮持续升温 市场对相关投资回报仍存疑虑

智通财经APP获悉，保德信(PGIM)固定收益副主席、首席全球经济师兼全球宏观经济研究主管Daleep Singh指，2025年全球AI资本支出持续增长，科技企业年度投资近4000亿美元。资本支出激增引发市场疑虑，目前AI相关收入仅占资本支出的一小部分，市场关心相关投资是否会变成闲置资产。

保德信表示，OpenAI与AMD周一(6日)宣布合作，再次印证AI资本支出热潮持续升温，呈现抛物线式增长。目前，相关龙头科技企业预计今年将投资近4000亿美元，用于建设和训练AI模型所需的基础设施。预计到2030年，全球累计AI资本支出总额将高达7万亿美元，成为史上规模最大的产业投资之一。

2025年第二季，美国实质GDP增长约1.5%，其中与数据中心相关的资本支出占约35%，而这一比例于下半年可能攀升至50%以上。若考虑增长乘数和外溢效应，AI资本支出投资有可能媲美1990年代后期的生产力热潮。

有研究显示，在应用生成式AI的情况下，生产力中位数可提升约30%。若以当前1.8%的生产力基准计算，相当于带来50个基点的提升空间。

该行指，AI相关资本支出的激增，引发市场对这股热潮究竟能否持续，还是最终会形成泡沫的争论。从乐观的方面看，需求主要来自高盈利、低负债且具市场主导地位的企业。此外，初步迹象显示，鉴于固定资产已到位且部署边际成本低，全球采用速度可望持续加快。

另一方面，目前AI相关收入仅占资本支出的一小部分，市场对于相关投资会否变成闲置资产仍有疑虑。此外，潜在的外溢效应也包括电价上涨和劳动力被取代的风险。

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