阳光电源：开启港股IPO，业绩与分拆上市并行

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【阳光电源开启港股IPO征程，业务与资本运作并行】 近日，A股光储领域领航者阳光电源宣布赴香港联合交易所主板挂牌上市，正式开启港股IPO征程。公司表示，此举旨在提升国际化品牌形象，打造多元化融资渠道。 阳光电源敢于加速全球资本布局，源于其核心业务优势。它是全球光伏逆变器出货量最大的公司，2022年以77GW出货量位列全球第一。2023年，其在储能领域首次超越特斯拉，成为全球最大储能系统集成商。 招股书显示，2022 - 2024年，光伏逆变器出货量从77GW增至147GW，储能系统出货量从7.7GWh提升至28.0GWh，今年上半年已达19.5GWh。光伏逆变器是最赚钱板块，毛利率达33.22%。 不过，国内光伏逆变器企业竞争激烈，产能过剩或引发价格战。2024年光伏发电建设中，超260GW逆变器需求，TOP5企业中标容量均超20GW，阳光电源至少有4大竞争对手。 2025年上半年，储能系统营业收入178亿元，占比41%，毛利率39.9%，成为主要收入来源。但2024年公司部分业务增速有下滑，储能板块未来业绩贡献存疑。 2025年8 - 9月，阳光电源A股股价飙升，从72元/股涨至161.98元/股，市值从约1500亿元升至3358亿元。多名高管提前终止减持计划，称“避免短线交易”。 招股书显示，2022 - 2024年公司营收和净利润增长。但2024年第三季度“增收不增利”，前三季度经营性净现金流下降82.34%。2025年上半年末，公司存货、应收、应付账款均有增长，存在存货风险。 阳光电源在登陆港股同时，同步进行子公司阳光新能源分拆上市。阳光新能源从事新能源电站开发，属“重资产”“低毛利”业务，分拆旨在优化母公司资产负债结构。 2023 - 2024年，阳光电源溢价收购泰禾智能，称不涉及关联交易和重大资产重组。港股IPO募资净额主要用于产品研发和海外基地建设，公司境内剥离重资产，境外聚焦核心业务。

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