钢铁行业周报：钢厂利润承压 海外贸易摩擦升级

　　价格：本周钢材价格上涨。截至10 月10 日，上海20mm HRB400 材质螺纹价格为3260 元/吨，较上周升50 元/吨。高线8.0mm 价格为3410 元/吨，较上周升50 元/吨。热轧3.0mm 价格为3400 元/吨，较上周升60 元/吨。冷轧1.0mm 价格为3810 元/吨，较上周升10 元/吨。普中板20mm 价格为3450 元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨。
　　利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-11 元/吨，-10 元/吨和-15 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-15 元/吨。
　　产量与库存：截至10 月10 日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量863 万吨，环比降3.76 万吨，其中建筑钢材产量周环比减5.85 万吨，板材产量周环比升2.09 万吨，螺纹钢本周减产3.62 万吨至203.4 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为180.11万吨、23.29 万吨，环比分别-1.1 万吨、-2.52 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增69.11 万吨至1126.89 万吨，钢厂总库存472.56 万吨，环比增58.63 万吨，其中，螺纹钢社库增23.96 万吨，厂库增33.43 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量146.01 万吨，环比降95.06 万吨，本周建筑钢材成交日均值10.43 万吨，环比增长0.35%。
　　投资建议：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级。国庆期间，铁水、钢材产量维持高位，钢材总库存累库幅度略超预期，表需降至同期低位，钢厂利润维持在盈亏平衡附近。海外端，欧盟公布提案削减钢铁免税进口配额至1830 万吨/年，同比减少47%，并将配额外的关税从25%提升至50%，同时，中美贸易摩擦再起，钢材直接、间接出口或将受到一定抑制。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
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