医药生物行业：25H2器械板块潜在投资机会有哪些

　　一、当周（10.9-10.10）回顾与周题
　　当周（10.9-10.10）申万医药指数环比-1.20%，跑赢创业板指数，跑输沪深300 指数。本周我们梳理了2025Q3 医疗器械同期低基数且经营趋势向好的公司，以及海外高增长潜力的公司，提示医疗器械板块业绩节奏，为未来器械板块投资提供一定参考。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：因十一假期影响，本周A 股交易2 天，港股交易4 天。医药里面波动大的还是创新药及产业链，港股创新药先涨后跌，A 股创新药也有调整，但整体幅度小于港股。其他有表现的基本上是个股逻辑。
　　2、原因分析：关于本周医药（尤其创新药）走势，我们反复强调，产业逻辑没有任何变化，更多是短期交易因素，预期高催化少市场交易风格极致，市场的各种传言解释都是后置解释，不是核心因素，这里不再赘述。后续，我们仍然坚定我们的判断，通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，我们认为创新药5-10 年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，中途过程伴随着预期演绎的交易波动很正常，坚定看好，并且我们认为这轮创新药的核心词是周颠覆】，不是重估。Q4 创新药有望迎来下一波机会，BD 预期消化后的催化（圣诞节前的MNC 潜在BD 可能集中支出）、重磅会议数据等逐步向好等。
　　3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，第一，围绕3 季报业绩不错的逻辑挖掘，板块重视CXO。第二，继续深挖创新药，为Q4 反攻做准备，以BD 预期周中国超市】逻辑下周海外大药】周中小市值科技革命】为主，后续创新药要逐步回归周龙头化】周颠覆化】周严肃化】三个特征去选股。【（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：周创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma 重估、国内超卖、受益链条；周新科技】脑机接口、AI 医药医疗、康复机器人；周国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；周泛整合】国改、大集团小公司、其他。
　　三、策略配置思路：
　　（1）创新药：
　　A、海外大药：信达生物、三生制药、百济神州、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、石药集团/新诺威、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）肿瘤：周PD1 plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。周ADC pro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；周TCE】泽璟制药；周蛋白降解】苑东生物；周细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物；【周新机制】药安安康；（2）慢病：周基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药（前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导）。【周肥药药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【周肝】】生生堂；周风风】一红；；（3）单红&其他：周AI 创新药】晶泰控股；周罕见病】北海康辰；（4）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、辰欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康辰药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东北制药、再鼎医药、加科思、和黄药业。C、受益链条：维亚生物、凯莱英、九州药业、康龙化成、百奥赛图、奥普迈、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、诺泰生物。D、Pharma 重估：
　　长春高新、中国生物制药、海正药业、丽珠集团、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。
　　（2）新科技：
　　A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI 医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。
　　（3）国际化：
　　A、器械国际化：福瑞股份、森松国际、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。
　　（4）其他：
　　A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。D、其他重点跟踪：健麾信息、瑞迈特、力诺特玻、健友股份等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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