中国反制美国301法案 对美船舶收取港口费点评：中国对美船舶征收港口费 油散混乱加剧或迎机会 关注中国造船是否豁免

　　本期投资提示：
　　事件：10 月10 日，交通运输部发布《关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告》，10 月14 日起，对美船舶收取船舶特别港务费。
　　征收对象：①美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；②美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；③美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；④悬挂美国旗的船舶；⑤在美国建造的船舶。
　　征收费用：费用标准：按航次计收船舶特别港务费。船舶在同一航次挂靠多个中国港口的，仅在首个挂靠港缴纳船舶特别港务费，后续的挂靠港不再收取。同一艘船舶，一年内收取船舶特别港务费不超过5 个航次。分阶段实施：
　　（1）自2025 年10 月14 日起靠泊中国港口的，按每净吨400 元人民币计收；（2）自2026 年4 月17 日起靠泊中国港口的，按每净吨640 元人民币计收；（3）自2027 年4 月17 日起靠泊中国港口的，按每净吨880 元人民币计收；（4）自2028 年4 月17 日起靠泊中国港口的，按每净吨1120 元人民币计收。
　　运力影响分析：中国对美反制，航运船舶再迎历史机会。其中美国船东、悬挂美国旗以及美国建造的船舶数量有限，以上船舶共计6445 艘，合计5287 万载重吨，占全球船队载重吨位比重为1.9%。但美国上市公司、美资持股超过25%的船东、货主贸易商较多，淡水河谷、巴西石油、三大粮商长期租入船也会受到影响。若不考虑上市公司，美国本土和货主企业涉及Capesize 船运力占比约5%，VLCC 油轮运力占比约4%，但占合规运力比重5%。若考虑美国上市公司船队，则涉及Capesize 船运力占比约14%，VLCC 油轮运力占比约11%，但占合规运力比重15%。
　　运价影响分析：①中国港口收取费用即使在第一阶段也非常高昂，且目前尚无豁免条件披露，涉影响船舶恐难以用运费对冲费用。②落地窗口短，短期混乱会导致运价非线性上涨：部分原计划靠泊中国港口船只或迎来贸易租约纠纷，卸货困难，油散运费受益。
　　③中期：可用船舶减少，效率下降。中资非美国关联船获得溢价。④重点跟踪：如果美资参股中国制造的船舶豁免，中国造船订单有望爆发；中美和谈，美国301 调查同步取消，利好造船；中美和谈，中国采购美国油，运距拉长。
　　美国301 法案对比：10 月14 日美国301 调查将开始第二阶段的收费，各家航司陆续宣布了应对措施，其中MSC、马士基、达飞均表示将通过全球运力的重新调配来规避可能带来的额外成本，因此都宣布美线将不会因该事件加征附加费。中远海控和东方海外国际受到影响较大，但也均针对该事件发布公告，表示公司将始终坚定持续美线的稳定运营，巩固市场份额，并保证为客户提供高质量服务，尚未披露关于附加费信息。
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　　风险提示：中美谈判进程；全球经济衰退；关税摩擦升级；地缘扰动等
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