企查查：冲击A股拟募资15亿，增长困境待解

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【企查查主板IPO获受理，高毛利背后增长困境待解】 10月10日，上交所官网显示，商业查询领域第二大玩家企查查主板IPO获受理，拟募资15亿元。2024年，企查查营收7.1亿元，净利润3.2亿元，净利率达45%，2025年上半年毛利率超90%。其采用C端预付费模式，现金流充沛。 不过，在“三查一保”行业格局中，企查查优势不明显。知名度不及天眼查，营收规模不到合合信息一半且增速放缓，C端商业查询市场天花板渐显。 行业内路线分化，合合信息加码研发，超四分之一营收投入技术创新；企查查相对保守，注重控成本、保利润。 企查查毛利率高，2022 - 2024年稳定在87% - 89%，2025年上半年达91%。其靠卖“信息”盈利，核心成本低，有规模效应，结合预付费模式，现金流好。 2022 - 2024年，企查查费用率从52.3%降至41.1%，营销和研发保守。2024年净利润3.2亿元，净利率45%，盈利能力强，但增长空间待察。 增长方面，2024年企查查营收7.1亿元，合合信息是其两倍，且增速稳定。企查查C端收入占比77%，来源单一，C端市场见顶，付费转化率下滑，提价难增收。 企查查B端业务增速25.7%，但规模小，占总营收23%，提升慢。增长困境明显，“保利润”策略难改现状。 商业查询市场，天眼查是老大，企查查排第二，数据更新快是优势。但AI时代，企查查研发投入不如对手，技术和产品体验或拉开差距。 企查查面临选择，加大投入换技术提升或开拓B端市场，都需加大技术投入。招股书显示，15亿募资约10亿用于产品升级，5亿用于AI研发，上市后结果待揭晓。

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