微亿智造：收益高增、EIIR成支柱，客户集中风险待解

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【9月29日微亿智造赴港上市，EIIR业务成增长核心】 9月29日，常州微亿智造科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，东方证券任独家保荐人。其加入冲击港股“工业具身智能机器人第一股”行列，同赛道递表企业有斯坦德机器人、翼菲科技，冲刺二次上市的埃斯顿也参与竞争。 微亿智造为全球客户提供工业具身智能机器人(EIIR)产品及解决方案，按2024年收益计，是中国最大的EIIR供货商，也是全球首批实现具身智能规模化商业化落地的企业之一。 财报显示，公司收益增长显著，从2022年的2.21亿元增至2024年的6亿元，年复合增长率64.8%。2025年上半年收益4.12亿元，较2024年同期增长187.3%。 盈利方面，公司经历盈利拐点，2022 - 2023年累计经营亏损约18.6亿元，2024年实现经营溢利5639万元，2025年上半年经营溢利4340万元。净利润2024年盈利1574万元，2025上半年为668万元，但净利润率较低。 公司研发投入较高，2022 - 2024年研发开支分别为0.76亿、1.78亿和1.65亿元，2025上半年达1.15亿元。研发费用率从2022年的34.2%降至2025上半年的27.9%，各项费用率随收入规模扩大呈下降趋势。 收入结构上，公司业务转变明显，“AI赋能的智能化产品”收益占比从2022年的42.5%降至2025年上半年的26.7%，EIIR产品线收益占比从15.3%升至53.6%，成营收支柱。 行业方面，中国工业AI赋能智能体市场规模持续提升，2020 - 2024年复合年增长率38.0%，预计后续以28.3%的速度增至2030年的6329亿元。 按2024年收益计，微亿智造是中国最大的EIIR供应商，市场份额超46%，收入规模远超竞争对手，有竞争壁垒。 招股书显示，公司存在客户集中度问题，2022 - 2025年上半年，五大客户贡献收益占比有波动，虽客户多元化有进展，但2025年上半年占比回升，存在客户集中风险。 总体看，微亿智造是技术型企业，EIIR产品线验证其技术商业化能力。其行业龙头地位和增长轨迹吸引投资者，但客户集中度、盈利稳定性等因素需投资决策时考量。公司上市和海外拓展值得关注，后续需优化客户结构、提升盈利质量。

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