中信证券：关注OpenAI进展及多核心变量

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【中信证券提示短期需重点关注OpenAI产品及货币化进展等情况】 中信指出，近期OpenAI签署了一系列巨额AI算力订单，这一举措推动美股相关股票价格进一步上涨。不过，市场的分歧和担忧也开始显著增加，具体体现在对OpenAI需求真实性、订单履约能力的质疑，行业循环融资和债务融资带来的系统性风险，以及当前AI产业投资仍较为脆弱的投资回报率等方面。 中信判断，在当下有利的宏观环境支撑下，结合强劲的微观供应链数据，以及因AI战略重要性引发科技巨头的“害怕错过”心理，美股AICAPEX叙事短期内大概率仍会延续。但由于短期AI技术和宏观预期具有高度不可预测性，乐观的市场情绪随时可能反转。 在策略方面，中信仍建议遵循“边走边看”的逻辑，密切关注宏观预期、科技巨头指引、AI产业进展等核心变量。短期内需重点关注OpenAI产品及货币化进展、Gemini3.0发布、美股软件+AI货币化指引、科技巨头Q4财报、美联储降息节奏等情况。

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