鹏鼎控股(002938)：利润加速修复 AI浪潮推动成长机遇

　　25H1 公司营收利润稳健增长，盈利能力提升。25H1 实现营业收入163.75亿元，同比+24.75%；归母净利润12.33 亿元，同比+57.22%；扣非归母净利润11.49 亿元，同比+51.90%。盈利能力方面，25H1 公司销售毛利率19.07%，同比+1.10pp；销售净利率7.49%，同比+1.52pp。
　　多业务协调并进，汽车\服务器用板业务增长亮眼。25H1 公司收入分业务看：
　　1）依托于在FPC 产品上的技术优势和产能优势，通讯用板业务收入102.68亿元，同比+17.62%。2）通过积极推动以AI 眼镜为代表AI 端侧产品的开发与量产，消费电子及计算机用板业务收入51.74 亿元，同比+31.63%。3）汽车\服务器用板业务收入8.05 亿元，同比+87.42%。得益于AI 服务器市场需求激增，公司积极推动市场知名客户新一代产品认证和打样，并进一步扩大与云服务器厂商在AI ASIC 相关产品的开发与合作，增强公司产品在AI服务器市场的竞争力。
　　紧跟技术前沿，卡位关键高增长赛道。软板方面，AI 手机/折叠屏/AI 眼镜等端侧升级为FPC 产品带来新的增长点。公司作为FPC 行业龙头，凭借动态弯折FPC 模块与超长尺寸FPC 组件技术，加快推进新产品研发，成为折叠手机、AR/VR、与AI 眼镜等终端装置的核心供货商。硬板方面，面对算力市场新机遇，公司在AI 服务器领域推出支持GPU 模块与高速传输接口的高阶HDI；以高阶mSAP 设计瞄准800G/1.6T 光通讯升级窗口，并与客户合作开发下一代3.2T 光通讯解决方案。公司紧抓AI 端侧发展浪潮，不断布局前瞻性产品领域，驱动主业持续增长。
　　投资建议：公司是PCB 行业龙头企业，积极扩展AI 服务器/汽车业务，成长动力充足。我们预计鹏鼎控股2025-2027 年收入分别为400.53、462.26、533.24 亿元；归母净利润分别为44.73、54.58、64.02 亿元。我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球贸易格局变化风险，原材料价格上涨风险，下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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