英发睿能：业绩波动大，IPO前实控人套现近2亿

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【英发睿能递表港交所，业绩与财务状况引关注】 近期，四川英发睿能科技股份有限公司递表港交所，中信建投国际和华泰国际为联席保荐人。该公司去年利润巨亏8亿多，今年1 - 4月扭亏为盈至3.5亿元，但截至6月末，应收账款和存货高达10亿，盈利持续性待察。 英发睿能成立于2016年，今年5月总部迁至四川宜宾。今年7月29日，宜宾国资委控股的宜宾高投在C轮融资中追加10.53亿元投资，累计注资约20.53亿元。8月C轮融资完成后，投后估值85.94亿元。 实控人张发玉家族在IPO前套现近2亿。2022年8月和12月，通过股份转让累计套现1.92亿元左右。 英发睿能专注光伏电池片，是全球第三大N型TOPCon电池片制造商，市场份额14.7%。但市场主要集中内地，2022 - 2024年及今年1 - 4月，境内收入占比高。 2022 - 2024年营收波动大，分别为56.43亿、104.94亿、43.59亿元，利润分别为3.5亿、4.1亿、 - 8.64亿元。今年1 - 4月营收24.08亿元，利润3.55亿元。 主营产品营收占比变化大，N型TOPCon电池片营收占比从2023年的7.1%升至今年1 - 4月的95.5%，P型PERC电池片降至清零。 N型TOPCon电池片毛利率曾为负，今年1 - 4月转正至24.5%；P型PERC电池片毛利率2024年降为 - 17.3%。 英发睿能与客户A既是大客户又是大供应商，还存在“独家合作”协议。报告期内，前五大客户和供应商存在重叠情况。 公司存货和应收账款高，2024年末存货涨至11.53亿元，截至今年6月末达13.5亿元。截至6月末，应收账款13.89亿元。 应付账款增长快，2022 - 2024年及今年6月末，贸易应付款项及应付票据分别为10.4亿、12.34亿、25.45亿、30.98亿元。 此次港股IPO，募资约60.6%用于印尼基地，15.2%用于研发，15.2%用于销售渠道，9.1%用于营运资金等。 各期投资活动现金流净额为负，截至今年6月末，计息银行借款升至5.22亿元。此外，公司有动产抵押和多起司法案件。

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