麦格理：上调京东健康目标价至74.57港元 维持“跑赢大市”评级

麦格理发布研报称，上调京东健康（06618）目标价20%，从62.14港元升至74.57港元，维持“跑赢大市”的投资评级。麦格理对该公司盈利预测保持不变。麦格理预计，京东健康2025年第三季度趋势良好，可以在下半年录得22%的收入同比增长。预计在线下药房疲弱之下，该公司将继续巩固其在主要医疗保健产品分销渠道中的地位，进一步提升市场份额并整合市场。

麦格理预计该公司下半年增长强劲势头持续，受惠于更多新药的直接推出以及来自商家更强劲的广告花费。麦格理预计药品销售贡献的增强将影响整体毛利率，认为相关品类的增长率（药品>补充剂>器械）不会出现明显变化，相信公司的供应链能力和更快增长的市场收入，可以抵消这一拖累，并推动集团毛利率下半年同比扩张1.5个百分点至23.7%。

考虑到公司在线下门店扩张方式谨慎，以及第四季度促销期间的花费增加，麦格理预计下半年经调整净利润率将达到8.1%，同比增长90个基点。

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