晶晨股份(688099)：端侧算力储备深厚 新产品出货显著加速

　　端侧算力储备深厚，产品出货显著加速：公司在涉及端侧算力的音视频编解码、高性能数模混合平台、高速接口等核心技术领域有深厚储备，目前各产品线已有19 款商用芯片携带自研的智能端侧算力单元。2025 年上半年端侧算力芯片出货量已超过900 万颗，超过2024 年该类芯片销量总和，产品市场渗透显著加速。
　　6nm 新品领衔，WiFi 贡献新增量： 公司6nm 先进制程产品支持本地高效执行推理任务，上半年累计销量超 400 万颗，预计 2025 年全年销量将达到千万颗以上。2025 年上半年公司Wi-Fi 芯片销量超800 万颗，其中Wi-Fi6 芯片销量加速提升，WiFi 芯片单二季度销量突破500 万颗，其中Wi-Fi6 芯片销量超过150 万颗，环比Q1 增长120%以上。
　　研发持续加码投入：2025 年上半年公司研发费用7.35 亿元，同比增加0.61亿元，公司不断挖掘未来潜力市场，将在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域长期保持高强度研发投入与市场开拓力度,持续推出新产品,进一步驱动公司业绩增长。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入74.89/89.27/103.74亿元， 实现归母净利润10.58/14.25/18.01 亿元。对应PE 分别为39.3/29.1/23.1 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；产品迭代不利风险；供应商与客户集中风险；宏观经济下行风险。
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