食品饮料行业周报：大众品韧性强、白酒寻底

　　本报告导读：
　　成长优先，并重视低估值及长期成长确定性较强的传统消费龙头价值修复。白酒三季报将陆续披露，或将环比进一步降速。三季度啤酒延续升级，东鹏饮料业绩略超预期。
　　投资要点：
　　投资建议：饮 料、零食、食品原料等成长标的业绩优势持续，白酒预期加速修正、部分出清。1）白酒阶段性推荐弹性标的港股珍酒李渡、山西汾酒、泸州老窖；中期推荐稳健标的五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒；2）饮料结构性高增，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股）、安德利，重视低估值稳健品种，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）、中国旺旺（港股）。
　　3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、盐津铺子、三只松鼠、西麦食品、卫龙美味（港股）； 4）啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；5）调味品格局优化、牧业有望受益于周期反转，推荐宝立食品、巴比食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。
　　白酒：三季报即将揭晓，酒企迎战双十一。中秋国庆旺季以来白酒动销环比修复但同比仍偏弱，行业处在“低预期、弱现实”的状态。
　　下一周白酒三季报密集披露，我们预计25Q3 或将环比Q2 进一步降速，具体幅度尚需验证。节后飞天批价小幅回落，双十一进入预售期以来，多家头部酒企发布声明提示非正规渠道购买风险，目前主流平台仍有名酒低价销售的情况，大促叠加发货或有价格波动风险。
　　本周茅台推出蛇茅“日期酒”，有效调节供需，满足消费者收藏、礼赠等需求，是数字化的再一次创新。
　　大众品：啤酒延续升级，东鹏饮料业绩略超预期。大众品三季报在本周开始陆续披露，其中啤酒板块的珠江啤酒Q3 营收虽然略有下降，但预计大单品纯生类高档产品销量继续保持较快增长，同期燕京啤酒营收延续增长，预计大单品U8 全国化稳步推进、继续保持较快增长态势。东鹏饮料Q3 业绩略超预期，营收保持快速增长，主要系公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml 金瓶及“东鹏补水啦”等新品销量增长。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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