长虹能源(920239)：半固态、人形机器人等持续拓展 2025前三季归母净利润+23.69%

　　2025 前三季度实现营收+21.73%归母净利润+23.69%，维持“增持”评级长虹能源披露三季报，2025 前三季度实现总营业收入32.49 亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长23.69%。2025Q3 单季度实现归母净利润6547 万元同比增长15.90%。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年长虹能源实现归母净利润2.39/3.34/3.81 亿元，对应EPS 为1.31/1.83/2.09 元，当前股价对应PE 为26.7/19.1/16.8 X。鉴于长虹能源自身碱电以及聚合物锂电池产能扩张项目持续推进，同时半固态、人形机器人等新领域持续拓展，维持“增持”评级。
　　国内外持续加码碱电、锂电产能，泰国项目增资调整至11.3 亿泰铢目前长虹能源主要有两大产能扩张项目：泰国子公司、三杰四期工程。参考2025年三季报，长虹三杰四期项目已经转固。2025 年9 月2 日长虹能源公告，拟在原投资总额内对长虹飞狮向泰国孙公司的货币出资方案进行调整，同时以设备作价方式对泰国孙公司进行增资，增资完成后，泰国孙公司注册资本由7.3 亿泰铢增至11.3 亿泰铢。折算后本次长虹飞狮向泰国孙公司的货币出资金额增加1,250万元人民币，向泰国孙公司的设备作价增资金额为8,900 万元。
　　碳酸锂原材料价格低位稳定，半固态、人形机器人、无人机等持续拓展从原材料碳酸锂的价格情况看，2023 年至今电池级碳酸锂价格始终处于下降趋势。2025 年7 月开始，碳酸锂价格出现小幅回升，价格最高在2025/8/22 达到8.60万元/吨的水平。截至2025H1，长虹能源半固态电池3000mAh 容量产品已可量产，硅碳负极电池达到量产状态，4.25V 无人机电池项目完成开发。2024 年4 月，长虹能源在上海举行的2024 中国人形机器人技术应用峰会上入选人形机器人供应链优质企业。
　　风险提示：客户集中度高风险、原材料供应及价格波动风险、汇率波动风险。
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