广联达(002410)2025年三季报点评：业绩持续回暖 单季度利润实现翻倍式增长

　　事件概述：2025 年10 月23 日，公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业总收入42.70 亿元，同比下降2.22%；归母净利润3.11 亿元，同比增长45.90%。
　　业绩持续回暖，单季度归母净利润实现翻倍式增长。2025Q3 公司实现营业收入14.86 亿元，同比增长3.96%；归母净利润0.74 亿元，同比大幅增长244.89%；扣非归母净利润0,62 亿元，同比增长486.39%。利润大幅改善，主要由于前三季度应收账款及垫款计提的减值准备减少、固定资产减值损失同比下降，同时侵权诉讼胜诉获得的赔偿金增加，叠加政府补助、闲置资金理财收益等非经常性损益贡献，共同推动盈利显著增长。同时，公司持续推进研发投入，2025年前三季度研发投入合计12.48 亿元，围绕自主开发项目加大资源倾斜，报告期末开发支出达5.06 亿元，同比增长39.57%，研发实力稳步夯实。
　　AI 赋能核心业务，打造长期成长动力。1）核心技术为AI 发展的支撑：公司拥有完全自主知识产权的广联达工业图形平台。该平台不仅提供基本造型、布尔求交稳定性、拓扑追踪等基础能力，还针对性地突破了曲面造型、几何前处理、局部编辑等关键算法，有力推动了复杂应用的国产化进程。
　　2）AI 落地路径明确，实现四级跃升：在岗位层面，针对造价、设计等岗位，开发专项工具如AI 算量、智能组价、AI 设计等，旨在解决重复劳动问题，让专业人员专注于价值创造；在项目层面，AI 打通设计、成本、施工的数据壁垒，实现项目全流程的协同管理；在企业层面，“PMLEAD”系统打通市场、商务、采购、工程、技术与财务六大板块，融合业务流与数据流，助力施工企业开源节流、管控风险，使管理从“凭经验”转向“靠数据”；在产业层面，联合科技企业乃至工业企业构建开放生态。以“平台+组件”模式封装产业数字化转型核心能力，支撑房建、基建、水利、电力、铁路、船舶、能源、石化、工业等跨行业生态伙伴，打造满足“信创”要求的BIM 应用。3）AI 大幅提升算量等工作效率：在传统算量模式下，一个公路项目在正式进场前，会进行集中式工程量复核，一般一个10 亿项目就需要做3 个月左右作业时间。利用AI 算量，可实现将10 亿体量项目算量从3 个月缩减到2 周内，大幅提高算量工作效益。同时，识图识表的准确度也从80%显著提升至95%以上。
　　投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。
　　长期看，公司积极布局AI，将自身深刻行业理解与AI 技术深度融合，有望打开新的增长空间。预计公司2025-2027 年归母净利润为4.47/6.64/8.36 亿元，对应PE 分别为52X、35X、28X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求端景气度波动；AI 等新技术路径存在不确定性。
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