万朗磁塑(603150)：家电磁塑材料龙头 前瞻布局多种新兴材料

　　深耕家电磁塑材料，完善全球化产业布局。公司成立于1999 年，致力于磁塑材料在白色家电领域的应用，主要产品包括冰箱门封、吸塑产品、组件部装产品和注塑产品等。2020 年12 月，万朗磁塑“冰箱门密封条”被国家工信部和中国工业经济联合会认定为“制造业单项冠军产品”。公司总部位于合肥，在长三角、珠三角和胶州半岛等区域设立62 家境内控股子公司及分公司，已在泰国、越南、墨西哥、波兰、埃及、韩国、巴西、塞尔维亚、印尼、土耳其共10 个国家拥有15 家子分公司。
　　投资控股国太阳，进军汽车零部件行业。2024 年7 月，公司公告将通过受让的方式，获得国太阳部分股权并对其进行增资，最终持有国太阳51%股权。
　　国太阳经营的EPS 产品属于汽车核心零部件，技术壁垒高，从开发至量产需要较长周期。国太阳成立于2019 年，前期主要处于产品开发、技术沉淀、客户开拓等阶段，目前EPS 产品已陆续量产，公司正进一步加大研发及设备投入，在C-EPS 基础上，已投资DP-EPS/R-EPS、电动助力循环球转向器/电动助力液压循环球转向器产线，并布局线控转向和后轮转向产品，有望推动销售增长。
　　前瞻布局多种材料，有望开拓新增长曲线。公司重视研发创新，探索新材料技术在新兴领域的应用可能，布局了“一种高韧高阻隔性PA6/MXD6/POK 合金材料的制备方法及应用”和“一种高性能PPO/POK 合金材料及其制备方法和应用”两项专利。公司研发的PPO/POK 合金材料具有高韧性、高强度、低摩擦、轻量化、耐腐蚀等特点，正积极推进产品开发和验证工作。此外，公司自主研发的钐铁氮稀土永磁材料，凭借在磁性能、成本、稳定性、耐腐蚀性等维度的综合优势，逐渐成为钕铁硼、钐钴等传统稀土永磁材料的关键补充，更适用于微特电机。钐铁氮稀土永磁材料正处在客户验证阶段。
　　投资建议：我们预计公司25-27 年分别实现营收39.94/46.38/52.89 亿元，归母净利润1.62/2.03/2.57 亿元，EPS 分别为1.90/2.37/3.01 元。考虑到公司主业维持较快增长，汽车零部件业务和新兴材料布局有望带来新的增量空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。
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