华测检测(300012)：单三季度归母净利润同比增长11.24% 国际化战略加速推进

　　2025 年前三季度收入同比增长6.95%，归母净利润同比增长8.78%。公司2025 年前三季度实现收入47.02 亿元，同比增长6.95%，归母净利润8.12亿元，同比增长8.78%，扣非归母利润7.66 亿元，同比增长9.26%，其中三季度收入17.42 亿元，同比增长8.53%，归母净利润3.45 亿元，同比增长11.24%，扣非归母净利润3.27 亿元，同比增长9.51%，业绩表现回升向好。前三季度毛利率/净利率分别为49.83%/17.23%，同比变动-1.05/+0.12 个百分点，费用管控效果显现；同期经营活动现金流净额约5.96 亿元，同比增长117.88%，增长显著。
　　各业务板块发展态势向好。1）生命科学板块，三季度快检宠物和现代农业产品线表现优异，食品板块呈现稳健增长态势，同时通过并购开启国际化元年；环境检测加速多元布局，覆盖新污染物、生物多样性调查等新兴领域。2）消费品测试板块，新能源汽车持续加码投资，电驱电控等新领域进展顺利，产能逐步释放；航空航天领域中标相关项目并签署年度框架协议；芯片半导体检测，战略变革成效显著，增收、减损、客户认可三维跃升，三季度收入实现快速增长。3）工业测试板块，海事领域并购NAIAS实现全球布局，可持续发展领域并购希腊Emicert加速布局欧盟市场。4）贸易保障板块，电子材料化学及可靠性检测加码投资新兴领域，审核及检验并购Openview扩宽全球供应链审核服务能力。5）医药及医学服务板块，药品检测产能逐步释放，CRO业务通过收购解决资源痛点，医疗器械持续扩充器械能力，医学领域完成战略转型升级，整体发展向好。
　　国际化战略加速推进。2025 年前三季度境内/境外收入增速分别为6.35%/16.02%，境内/境外营收比重分别为93.22%/6.78%，国际化持续推进。同期国际化战略并购加速落地，预计将在四季度形成业绩贡献：
　　收购南非Safety SA，加码非洲市场布局；战略收购Openview，扩宽全球供应链审核服务能力；控股希腊Emicert，加速布局欧盟可持续发展市场；收购法国MIDAC 实验室，强化日化检测国际服务网络。
　　投资建议：公司是第三方综合检测龙头，前三季度业绩表现稳中有升，体现出公司经营改善及行业需求韧性，同时积极推进战略并购，向全球高附加值应用场景延伸，四季度国际化扩张进入兑现期，短期或受益外延业绩贡献、估值提升双驱动，有望实现持续高质量成长。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.00/11.01/12.27 亿元，对应PE 24/22/20 倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。
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