电力设备与新能源行业：十五五规划定调储能与电网指引

　　10 月28 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“十五五规划”）发布，政策文件针对碳减排目标和新型能源体系再次给出定调指引，并提出大力发展新型储能，加快智能电网建设等。我们看好在政策指引下，储能、风电、电网板块公司有望持续受益。推荐1）储能龙头：阳光电源、宁德时代。2）风电龙头：头部风机厂和海风海外条线：三一重能、金风科技、明阳电气、东方电缆。3）电网龙头：思源电气、三星医疗、东方电子。相关公司：四方股份。
　　政策定调碳减排，碳排放总量和强度双控
　　“十五五规划”政策再提“积极稳妥推进和实现碳达峰”，并提出要实施碳排放总量和强度双控制度，这一政策导向与习近平主席9 月24 日在联合国气候变化峰会上提出的减排目标相呼应（到2035 年，中国全经济范围温室气体净排放量将较峰值下降7%至10%）。
　　碳考核机制正式写入政策体系，用户侧降碳重要性提高。政策提出稳定实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等；并强调发展分布式能源、建设零碳工厂和工业园区以实现减排目标，或为此前提出的绿电直连方案提供了可行空间及具体的消纳考核路径。
　　新型电力系统兼顾清洁降碳与电网安全，两大核心主线不变政策定调加快建设新型能源体系，提出着力构建新型电力系统，建设能源强国。我们认为两大核心主线不变：1）新能源发展主线，储能或提供稳定出力解法：政策提出要持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，并大力发展新型储能；2）电气化率提升主线，电网投资扩容与智能化改造或加速推进：政策提出要提高终端用能电气化水平，同时提升电力系统互补互济和安全韧性水平，而这需要统筹就地消纳和外送，并加快智能电网和微电网建设，从而保障电力系统稳定、安全、可靠。
　　对标十四五规划纲领性文件，十五五规划有何不同我们对比“十五五”纲领性文件和十四五政策文件（《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》）：
　　碳减排：二者均就碳达峰目标进行了说明，“十四五规划”中提出要“降低碳排放强度”；而“十五五规划”在此基础上进一步明确，将碳排放强度纳入控制目标，即“实施碳排放总量和强度双控制度”。
　　新能源布局与多种能源定位：“十四五规划”中以战略性角度提出，要发展新能源、绿色环保等新兴产业；而“十五五规划”明确要科学布局抽水蓄能，并大力发展新型储能；同时明确风光水核等多能并举，对于化石能源要加强清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。
　　电力市场化：“十四五规划”提出推进能源等“行业竞争性环节”市场化改革；而“十五五规划”明确点出新型能源体系的“价格机制”，有望与绿电直连政策及各省容量电价共同支撑未来电力市场化建设。
　　投资建议
　　1）新能源+储能系统一体化模式作为保障系统稳定出力与清洁降碳的关键解法，系统平价进程有望进一步打开装机空间。推荐：阳光电源、宁德时代。
　　2）风电通过出力曲线波动小于光伏，一体化平价的到来或撬动分散式风电需求正式起航。推荐推荐头部风机厂和海风海外条线：三一重能、金风科技、明阳电气、东方电缆。
　　3）统筹就地消纳和外送，有望进一步带动电网投资扩容与智能化升级。推荐电网设备龙头：思源电气、三星医疗、东方电子。相关公司包括四方股份。
　　风险提示：新能源、储能装机不及预期，电网投资规模不及预期。
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